对于哪吒汽车来说，周鸿祎投资的这笔钱拿的可真不容易。

原定的29亿元投资额降至19亿元也就罢了，哪吒汽车不仅要被动回应外界问询，惨淡的财务状况也一再被无情披露。

半年前360曾将未出资缴纳的10亿元（对应3.532%股权转让）投资额进行了平价转让，转让完成后360仍持有哪吒汽车11.4266%股权。

12月28日晚，360发布《三六零安全科技股份有限公司关于对外投资的进展公告》，披露了上述投资变动的最新进展。

公告披露，哪吒汽车的股改基准日为2022年10月31日，股份公司预计于2022年12月31日完成设立。这意味着，哪吒汽车将很快完成股改。

因哪吒汽车后续融资稀释股权，截至12月28日，360对哪吒汽车的最新持股比例降至10.72%。

为支持哪吒汽车股份制改造等工作，360还放弃了对哪吒汽车的赎回权、优先收购权、追加投资权、优先清算权(附条件生效)等特殊权利。从哪吒汽车的角度来看，这也可以看作是360违约之后的补偿。

360在公告中称，参照沃克森(北京)国际资产评估有限公司出具的沃克森国际估报字(2022) 第 0018 号《三六零安全科技股份有限公司拟了解其投资合众新能源汽车有限公司的优先股权公允价值估值报告》，因放弃赎回权，360其他非流动金融资产预计减少7119 万元、投资收益预计减少7119 万元，上述投资收益变动金额预计使360当期净利润减少7119万元。

不仅如此，360还在公告中称，截至披露日（12月28日），哪吒汽车的清算权在360的账面价值为1.92亿元。

也就是说，如果放弃清算权生效，360放弃对哪吒汽车的赎回权、优先清算权带来的损失约为2.63亿元。而半年前，这个数字还是3.62亿元。

不仅如此，在今年11月底回复上海证券交易所的问询函中，360曾披露，因哪吒汽车亏损，今年前三季度，360的19亿元投资以及之后的10亿元转让，合计确认长期股权投资损失已经高达5.93亿元。

而当时360持有的哪吒汽车账面价值为11.53亿元，相比其最初投资的19亿元，已经减少7.47亿元。

现在的哪吒汽车估计已经后悔在一年前接受360的投资了。

账面价值是企业资产实际价值的体现。参考360对应的最新持股比例，哪吒汽车的账面价值应为107.56亿元，距离D轮融资结束后的250亿元估值有不小的差异。

而从企业的潜力价值来看，哪吒汽车的现状及未来都不乐观。

今年11月，哪吒汽车以15072辆的交付数据位居造车新势力销量首位，这也是哪吒汽车今年第五次成为新势力销量冠军。

不过，这一光鲜数据更多是依靠低价和B端市场。

来自中汽中心的上险数据显示，哪吒汽车10月上险量仅为9832辆，与官方公布的交付量相差8184辆。哪吒汽车的交付量也因此被质疑严重注水，这主要是由于哪吒汽车将近50%的销量来自B端网约车市场。

哪吒汽车成立于2014年，2018年11月开始交付新车，目前在售车型主要有哪吒U和哪吒V，售价基本在10万元左右。凭借低价和B端市场，哪吒在今年累计销量已经达到14.4万辆，即将完成15万辆年度目标。

尽管哪吒汽车今年7月发布了更高端的哪吒S（售价提升至19.98至33.88万元），但11月底才开始交付而且仅交付202辆，目前的市场表现还未在销量中体现出来。

长期来看，哪吒S的冲高端之路并不好走，其所在的中高端市场，已经聚集了特斯拉、比亚迪、蔚小理、问界等品牌，哪吒很难在短时间内依靠一款车摆脱“廉价”标签。

也就是说哪吒汽车的销量在接下来很长一段时间依然将严重依赖于低端车型。这不仅无法给品牌带来溢价，也很难摆脱亏损的局面。

据360此前在公告中披露，哪吒汽车2020年亏损13.2亿元，2021年营收57.35亿元，亏损29亿元。以2021年哪吒汽车交付69674辆计算，哪吒单车均价仅8万元左右，但每辆车的亏损却高达4万元。

截至2021年12月31日，哪吒汽车资产总额137亿元，负债总额83亿元。

这也是为什么360在明知面临损失的情况下还要转让股权，并放弃赎回权、优先收购权、追加投资权等权利。

一方面360自身不够乐观的财务状况已经很难再支撑10亿元继续投资、继续亏损；另一方面，在技术、品牌、资本都不具备优势的哪吒汽车，也让360无法在短期内看到回报。

此前有消息称，哪吒已开启目标估值约450亿元的Pre-IPO轮融资，并计划于今年内启动赴港IPO。目前看来这一计划已经流产。

以零跑汽车在港股上市以来的表现来看，哪吒汽车即便明年登陆港股，也很难获得理想的融资额度和市值。

而且随着新能源汽车购置补贴政策到期，再加上芯片、电池带来的成本压力，中低端车型的盈利空间也将被进一步挤压，高负债下的哪吒汽车还能支撑多久“以亏损换销量”的局面？