车车科技决定，不再将促成总保费作为关键业务表现指标。

9月4日，这家美股上市保险科技公司发布2026年上半年未经审计业绩：收入8.85亿元，同比下降34.4%；净亏损4410万元，同比扩大72.3%。毛利率则从上年同期的4.9%提高至6.5%。

公司称，收入下降与主动退出部分低毛利业务有关。接下来的投入重点，是新能源汽车保险和AI服务。

少做一些交易，提高留下来的业务质量，是公司对这场调整的解释。但毛利率提高后，为什么亏损仍在扩大？翻看年报，27.48亿元渠道推荐成本和一段收付款时间差，为这份中报提供了另一层解释。

一、渠道带来规模，也参与收入分配

2025年，车车收入约30.10亿元，渠道推荐成本达到27.48亿元，另有8910万元第三方支付平台费用。按披露数据计算，渠道推荐成本相当于收入的约91.3%。

年报说明，渠道推荐成本主要是按相关保险交易服务收入的一定比例，向推荐伙伴及第三方平台支付的费用。支付平台费用则与向推荐伙伴支付费用有关。

这部分支出列在营业成本，而非销售及营销费用中。它并不全是广告投放，却是车车获得和完成保险交易所要付出的重要成本。

渠道带来客户，车车连接保险产品和交易系统，双方分取服务收入。九成以上的成本收入比，并不能单独证明这种分工低效，但说明30亿元收入中的大部分都有对应的渠道支出，平台不能把交易规模简单地当成自己的盈利空间。

2025年，车车促成保费约270亿元，同比增长约11%，收入却下降13.3%，毛利约1.60亿元、同比增长约1%。公司解释，新能源汽车业务占比提升，而这类业务服务费率相对较低。

这也解释了公司为什么愿意放弃一部分收入：服务费率较低的业务，如果对应的渠道和履约成本更低，仍可能带来更好的回报。2025年收入减少、毛利基本稳定，已经说明两者并不总是同向变化。

但到了2026年上半年，毛利率虽然提高，毛利总额却同比下降12.6%至约5750万元。剩余业务的毛利还不足以覆盖运营费用。对车车而言，减少低毛利交易只是调整的一步，新的业务需要补上实际收益，而不只是提高比例。

二、回款风险放大亏损，费用压降也在起作用

一笔保单成交后，车车还要面对收款和付款的时间差。年报披露，公司通常在消费者购买保险后的数日内向推荐伙伴支付费用，而保险公司及其他中介客户一般按月结算交易服务费。

在这种安排下，平台虽然不直接承担保险赔付，却需要为服务费结算安排周转资金。业务收入确认以后，能否按时收回，仍会影响这笔交易的实际回报。

今年上半年，公司针对部分长账龄、高风险应收款计提3510万元信用损失准备，相当于同期毛利的约61%。这项计提明显加重了当期亏损。

公司尚未在这份业绩公告中交代具体涉及哪些客户、哪类业务，也没有说明对应渠道款是否已经支付。因而，目前无法确认这笔计提与上述结算安排是否直接相关。计提本身也不代表相关款项已经全部无法收回。

另一方面，车车也在压降费用。公司披露，人员及专业服务等部分费用有所下降。上半年经营亏损5052.1万元；如果仅剔除3510万元特定计提，经营亏损约1542万元，低于上年同期披露的2701.5万元。

上述计算没有调整两期其他项目，并非公司披露的经调整利润。它呈现的是两股同时发生的变化：部分费用下降，有助于减轻经营负担；存量应收款风险，又增加了当期损失。

一笔服务费收入要分出渠道报酬，还可能需要周转资金。对这样一家毛利较薄的平台，选择客户时，付款条件的重要性并不低于服务费率。规模缩小以后，回款能否更稳定，同样关系到这次调整的成效。

三、车企合作带来增长，技术能否多收一笔钱

与车企合作，车车有机会直接在购车、续保和理赔流程中承接保险需求，减少部分重复获客。代价和回报则要看具体合同：车企掌握用户触点，出单、产品连接、定价辅助和理赔服务，各自能收取多少费用？合作深化后，车车能否获得更好的结算条件？这些问题还缺少相应的分业务披露。

上半年，车车与新能源汽车企业合作产生的保单对应保费约32亿元，同比增长23.7%。不过，公司已将全年相关保费指引从105亿至120亿元下调至80亿至100亿元，解释为国内新能源汽车销量变化。这项业务仍在增长，但公司调低了对全年的预期。

技术收费此前规模不大。2025年，公司软件及技术服务分项合计约1410万元，占总收入不到0.5%。不过，技术也用于保险交易业务，这个数字不能代表全部技术贡献，更不能用来衡量今年新推出的ABAO。

9月1日，公司推出ABAO智能体系列，涉及理赔、核保定价，以及内部结算跟进、非标准结算文件处理，并披露了相关效率提升情况。

结算应用与车车的经营问题联系得最直接。减少人工核对、降低差错，可以节省成本；但流程处理更快，并不代表客户一定会更早付款，仍需要合同和信用管理配合。

面向保险公司和车企的应用，则要回答客户是否愿意额外付费。帮助客户提高续保效率，可以通过增加交易获得收入；客户单独购买系统或服务，则可能增加另一项收费。目前披露的效率指标，还不足以判断这些应用各自带来了多少新增收益。

过去，车车通过连接更多渠道扩大交易。现在，它希望保险公司和车企使用更多技术服务。两种生意之间，隔着的不只是产品升级，还有收费方式和结算条件的变化。毛利率已经提高，但这些变化能给公司留下多少利润，财报还没有完整呈现。