为冲击500亿营收与IPO，君乐宝选择了一条激进的“并购突围”之路。从区域乳企到新消费品牌，它疯狂“买买买”的背后，究竟是构建护城河，还是饮鸩止渴？

　　01 

　　夹缝中的“老三”

　　乳业江湖，格局固化得如同铁板。伊利、蒙牛双雄并立，牢牢把持着山顶的风景与肥美的利润。山腰之下，才是君乐宝、光明等区域诸侯的厮杀之地。尤其是君乐宝，这个行业公认的“老三”，位置尴尬：抬头是两座难以逾越的大山，脚下是增长见底的冰封市场。

　　但君乐宝偏偏给自己立下了一个军令状：2025年，销售额要冲到500亿！要知道，2021年它的营收才刚过200亿。这意味着四年时间，业绩要狂奔增长1.5倍。这可能吗？

　　市场用冷冰冰的数据回应着“不可能”。行业整体进入存量搏杀，今年不少区域乳企营收已经开始下滑，连伊利、蒙牛的增速也逼近停滞。君乐宝赖以起家的低价策略，曾是它攻城略地的利器，却也成了利润的“镣铐”。

　　不上市，品牌影响力难出华北，扩产能、搞营销的钱从哪来？可要想上市，你又得先有足够的规模和好看的成长故事。

　　02 

　　并购！并购！并购！

　　正面强攻无望，君乐宝选择了迂回包抄，而且手法堪称激进。它的战略简单直接：买！自2021年起，并购的油门就被一脚踩到底。

　　西南，买下来思尔；西北，吃下银桥乳业；儿童奶酪、益生菌、高端酸奶赛道，通过投资酪神世家、一然生物、茉酸奶精准落子。这哪里是投资，分明是在下一盘覆盖全国、贯穿产业链的大棋。

　　两条主线清晰可见：一是“买地盘”，通过收购区域乳企，快速打入当地市场，省去十年耕耘之苦。二是“买通道”，投资下游消费品牌，为自己的庞大产能寻找高附加值出口。

　　最新这步棋，下在了茉酸奶上。短短几个月，先退后进，最终以不到50万元的代价拿到了控股权，算盘打得精明。看中的是什么？是现制酸奶那高达40%以上的毛利率！这对长期被低利润所困的君乐宝来说，简直是甘泉。悦鲜活、纯享等高端化尝试是第一步，而把牛奶卖给奶茶店、酸奶店，做成一杯杯30元+的饮品卖出去，才是提升利润的“魔法”。

　　君乐宝的B端收入占比在快速提升，这证明路径是对的。但问题在于，它买来的，真的是“救星”吗？

　　03 

　　理想丰满，现实却骨感

　　曾被资本捧上风口的茉酸奶，在拿到投资后，门店数量不增反减，从超1600家缩水至1100多家。它的“同伴”Blueglass更是陷入降价、关店、被执行泥潭。这个品类天生短板明显：夏天火热冬天冷，产品同质化卷成红海，更致命的是，“健康高端”的人设频频崩塌。过期原料、功效质疑、“智商税”批评……当光环褪去，消费者用脚投票，复购率直线下降。

　　君乐宝接手的，是一个热度消退、问题缠身的品牌。它想借茉酸奶的渠道卖原料，可若品牌本身失去吸引力，渠道萎缩，一切协同都是空谈。产业协同与品牌独立之间的平衡木，并不好走。

　　一边是斥资收购诸多需要输血整合的资产，另一边是自身盈利能力的薄弱，现金流压力可想而知。

　　它想给资本市场讲一个“打通产业链、全国化布局”的性感新故事，为IPO冲刺加码。但这个故事现在看起来并不乐观。

　　突围，还是陷落？君乐宝的这场豪赌，赌上的可能是自己的未来。当潮水退去，它手中紧握的，究竟是与巨头掰手腕的筹码，还是一把加速下坠的沙？