但现实挑战严峻：核心信贷业务受24%利率上限压制，盈利空间大幅收窄；科技赋能业务萎缩，短期难恢复；分期电商体量过小，且面临巨头竞争，转型成效未知。

文/财经观察者

2026开年，互联网助贷行业迎来监管与市场的双重挤压，头部机构乐信集团成为行业变局的典型样本。3月以来，监管部门密集出手，先约谈、后定规，叠加公司最新财报披露的业绩全面下滑，乐信正陷入合规整改与业务转型的双重困境，发展前景蒙上阴影 。

监管重拳频出 合规风险集中暴露

3月13日，国家金融监督管理总局发布通报，对分期乐、奇富借条等5家助贷平台运营机构实施集中约谈，直指营销误导、息费不透明、催收不合规等行业痼疾，要求平台规范经营、保障消费者权益 。仅隔两日，金融监管总局与央行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，明确自2026年8月1日起，所有个人贷款业务须“一表明示”综合年化成本，且严格锁定24%上限，彻底封堵息费拆分、隐形收费等操作空间。

监管组合拳直指乐信核心业务痛点。此前，旗下分期乐平台多次被曝合规问题：安徽陈女士2020-2021年借款约1.37万元，年利率达32.08%-35.9%，逾期后本息合计需偿还近2.69万元；湖南刘大学期间办理的多笔贷款中，超六成费率达36%，均远超监管红线。更值得关注的是，2017年校园贷已被叫停、2021年明确禁止小贷公司向大学生发放互联网消费贷，但分期乐仍向在校学生提供贷款，合规管控漏洞明显。

此外，有媒体报道，部分助贷平台将借贷包装为消费交易，通过抬高商品价格获取双重收益，此类行为处于监管灰色地带。针对上述问题及消费者投诉，乐信方面截至发稿未作出回应，进一步加剧市场对其合规能力的质疑。黑猫投诉平台数据显示，截至2026年3月中旬，分期乐相关投诉量已超15万条，高息、乱扣费、违规催收成为集中投诉点。

新规冲击显现 业绩全面下滑

3月19日，乐信发布2025年第四季度及全年财报，这是助贷新规2025年10月1日落地后的首份完整季度报告，业绩数据全面下滑，凸显监管对业务的深度冲击 。

财报显示，2025年第四季度，乐信实现营收30.43亿元，同比下降16.8%；归母净利润2.14亿元，同比大降41%，环比下降13.1%；调整后净利润2.39亿元，同比下滑38.9% 。核心业务板块无一幸免：占营收大头的信贷撮合业务收入24.85亿元，同比降8.4%，主因表外贷款利率下行、发放量收缩，贷款便利与服务费收入从16.24亿元降至12.93亿元 。

曾被寄予厚望的科技赋能业务遭遇断崖式下跌，单季收入仅1.7亿元，同比暴跌71.7%，营收占比从去年同期16.45%骤降至5.59%。新规下，高定价业务加速出清，乐信自身信贷规模收缩导致导流需求下降，同时合作金融机构强化自主风控，对外部科技服务依赖度降低，双重挤压下该业务增长逻辑彻底失效 。

分期电商业务虽实现增长，单季收入3.88亿元，同比增12.5%，占比提升至12.75%，但全年收入仅15.09亿元，占总营收11.5%，规模仅为信贷撮合业务的六分之一，难以支撑整体业绩 。该业务高度依赖3C品类，受换机周期影响大，且在供应链议价上难敌电商巨头，依附助贷业务生存，尚未形成独立盈利闭环，第二增长曲线成色不足 。

运营指标同样承压：四季度活跃用户450万，同比降3.8%；年末管理在贷余额966亿元，较上年减少136亿元，降幅超12%。资本市场反应直接，截至3月28日，乐信股价收于2.07美元，当日跌2.82%，市值仅3.48亿美元，较历史高点累计跌幅超80%，投资者对其长期增长信心明显不足 。

转型窗口期紧迫 前景存疑

从行业环境看，助贷行业高息扩张时代已终结，合规成为生存底线。对乐信而言，2026年是关键转型年，更是合规大考年。8月1日新规正式实施前，公司仅剩不到半年整改窗口期，既要完成业务流程、系统改造以适配“一表明示”要求，又要推动非信贷业务从补充收入向核心引擎跨越。

但现实挑战严峻：核心信贷业务受24%利率上限压制，盈利空间大幅收窄；科技赋能业务萎缩，短期难恢复；分期电商体量过小，且面临巨头竞争，转型成效未知。旧模式难以为继，新增长引擎尚未成型，叠加监管约谈与投诉压力，乐信正处于发展的关键十字路口，能否顺利突围，仍待观察 。