出品：山西晚报·刻度财经

大搜车近年来营收收缩、持续亏损、现金流承压，还进行了一次关键的业务调整。

在国内二手车市场加速迭代的浪潮下，深耕B端赛道多年的大搜车，却陷入了增长与盈利的困局。作为曾经估值35亿美元的行业独角兽，大搜车手握海量B端车商资源、坐拥高市场覆盖率，却未能将赛道优势转化为经营优势，近年持续面临盈利承压、现金流吃紧的挑战。

2024年，大搜车主动剥离B2B金融导流业务，造成营收缺口难以弥补，叠加原有主业变现能力薄弱、行业竞争挤压，公司始终无法实现正向盈利，且常年面临经营性现金流净流出的难题。与此同时，早年“弹个车”业务遗留的合规隐患与口碑裂痕，成为束缚企业发展的长期包袱，让其错失C端市场机遇、品牌修复受阻。

图源：招股书

为突破发展瓶颈，大搜车先后剥离C端融资租赁及B2B金融导流等非核心争议业务，并于2026年全力冲刺纳斯达克上市。深陷发展桎梏的大搜车，能否在激烈的行业竞争中完成破局重生？

01

失血不止，扭亏仍存压力

大搜车近年来营收收缩、持续亏损、现金流承压，还进行了一次关键的业务调整。

2024年，大搜车主动剥离B2B金融产品转介服务，这项轻资产业务依托汽车交易场景开展撮合服务，不直接参与放贷、不持有金融资产，长期为公司贡献稳定的高毛利收入。

业务剥离直接造成公司营收规模出现明显下滑，公开数据显示，2023年至2025年，大搜车总收入分别为9.09亿元、9.48亿元和6.77亿元，2025年营收同比下滑28.6%，整体经营规模出现明显收缩。

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虽然2025年各季度营收呈现稳步回升的态势，Q1至Q4营收依次为1.43亿元、1.61亿元、1.82亿元、1.92亿元，但季度小幅增长无法弥补高毛利业务剥离带来的整体缺口，直观体现出公司现有主业的增长动能不足。

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在营收结构持续走弱的背景下，大搜车始终未能摆脱持续亏损的经营状态。2023年至2025年，公司净亏损分别为1.87亿元、1.57亿元和9456万元，三年累计净亏损达到4.38亿元。从趋势来看，公司亏损幅度逐年收窄，经营状况出现小幅改善。

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经调整净亏损数据同样印证了这一变化，2023年经调整净亏损为1.59亿元，2024年降至1.35亿元，2025年进一步缩减至7138万元。不过亏损收窄仅为阶段性优化，公司始终未能实现正向盈利，高毛利金融业务彻底退出后，剩余的SaaS服务与交易服务毛利水平偏低，无法覆盖企业日常的研发、运营、销售及管理成本，盈利基础始终薄弱。

图源：招股书

相较于账面亏损，持续的经营性现金流流出，对大搜车的日常经营形成更直接的约束。2023年至2025年，大搜车经营活动现金流量净额连续三年为净流出，对应数值分别为1.63亿元、2.13亿元和9037万元。尽管2025年现金流流出规模大幅收窄，但公司主营业务依旧无法实现自我造血，日常经营运转高度依赖外部资金支撑。

经营基本面的疲软，进一步引发资本市场层面的连锁问题，让大搜车陷入估值缩水、融资停滞的被动局面。2018年完成F轮融资后，大搜车估值达到35亿美元，坐稳汽车流通产业互联网独角兽的行业地位，成为资本市场重点关注的赛道标的。但自2018年之后，大搜车连续八年没有新增一级市场融资，资本扩张节奏停滞。

02

增长失速，合规历史包袱沉重

2025年数据显示，大搜车数字化解决方案业务收入，在公司总营收中占比较小，对整体业绩的拉动作用十分有限。大搜车服务对象以中小二手车商为主，这类商户经营体量小、抗风险能力弱，在行业周期波动时，付费意愿和付费能力会同步下降。

与此同时，公司布局的数字化营销、智能风控等增值服务落地节奏缓慢，未能依托庞大的商户基数挖掘增量收入，SaaS业务始终停留在基础工具服务层面，商业变现能力难以提升，无法成为公司的核心盈利支柱。

在二手车交易服务板块，大搜车同样难以突破行业竞争桎梏，无法形成规模化盈利优势。公司通过多轮并购整合，搭建了完善的B端二手车交易撮合体系，但国内二手车交易市场竞争格局复杂，瓜子等平台凭借海量C端用户流量抢占市场，持续挤压B端交易服务的生存空间。

行业激烈竞争下，二手车交易撮合的佣金率长期处于低位，利润空间被持续压缩。同时，车辆检测、物流运输、线下交付等配套服务盈利能力薄弱，无法为交易主业提供利润补充，公司难以构建差异化的市场竞争力。在行业迭代升级的过程中，大搜车对新能源二手车赛道布局起步较晚，进一步固化了传统业务的增长瓶颈。

商业模式增长乏力的同时，“弹个车”业务留下的合规后遗症，成为束缚公司发展的长期包袱。2016年，大搜车推出“弹个车”汽车融资租赁产品，主打低门槛用车方案，凭借灵活的准入条件快速打开市场，一度成为公司最核心的增长引擎。巅峰时期，弹个车在全国布局超5500家社区店，覆盖70%以上区县。

这款产品在市场推广中，存在宣传口径与业务本质不符的问题，其业务核心为融资租赁模式，但对外宣传刻意模糊租赁与购车的边界。据《北京青年报》报道，不少用户投诉，“弹个车”销售人员混淆买车与租车的概念，在用户下单时让人误以为是分期买车，后来又变更为租车，用户若不“履约”，还要“半夜偷偷将车偷走”。

模式设计的漏洞最终引发大规模消费纠纷，大量用户支付首付并使用车辆一年后，较难完成过户手续，也难以退回前期投入费用，维权事件集中爆发。

持续的负面舆情彻底瓦解了大搜车在C端市场的用户信任，同时让众多B端合作车商产生合作顾虑，品牌口碑修复难度极大。随着国内金融监管、互联网合规体系持续完善，大搜车面临的合规压力进一步升级。

多地监管部门明确禁止融资租赁业务使用“分期”“贷款”等误导性表述，2019年浙江省消保委就指出弹个车广告存在误导嫌疑并要求整改。

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数次战略转身，断臂冲刺IPO

2012年，大搜车创始人姚军红参照海外模式，在北京开设大型二手车寄售门店，布局线下实体交易。该模式短期内实现盈利，但受国内供应链、商户结构与消费习惯制约，重资产门店难以规模化扩张，发展空间受限。

2013年，公司启动转型，推出面向二手车商的数字化管理系统大风车，切入B端数字化服务赛道。2015年，大搜车全面关停线下门店，彻底放弃重资产模式，确立产业互联网平台定位，聚焦汽车流通B端服务。2016年，大搜车推出“弹个车”融资租赁业务，快速切入C端消费市场，实现规模爆发式增长。

为剥离风险资产、回归主业，大搜车于2022年9月启动C端融资租赁业务剥离，2024年12月进一步退出B2B金融转介业务，大幅收缩汽车金融相关板块，聚焦SaaS与B2B二手车交易服务两大主业。2026年5月，经过多轮业务调整与合规整改，大搜车正式递交纳斯达克IPO招股书，试图通过资本市场突破发展瓶颈。

大搜车创始人姚军红1973年出生，拥有计算机与金融复合学历，深耕汽车行业多年，主导了大搜车数次关键战略转型，始终坚持赋能车商的ToB路线。邹钦、张功伟等高管各司其职，分管财务、运营、技术等板块。

图源：招股书

股权架构上，招股书股权表显示，大搜车实控人姚军红通过BinarySkyLimited持股46.2%，个人直接受益持股46.4%；全体董事、高管合计持股47.7%。外部主要机构股东依次为五源资本10.0%、蚂蚁香港投资平台9.4%、春华资本7.0%、华平投资6.1%。

2018年后公司近八年未新增一级市场融资，股权结构固化，凸显资本市场对其盈利模式与合规风险的审慎态度。

当前国内二手车市场增长潜力可观，中国汽车流通协会发布的数据显示，2025年，我国二手车市场交易规模突破2000万辆大关，创历史新高。不过行业竞争日趋激烈，市场分化明显，瓜子等占据C端市场，大搜车则凭借高市占率领跑B端数字化服务，但该领域整体变现能力偏弱；同时新能源二手车赛道热度攀升，新玩家不断涌入。

大搜车的核心优势集中在B端服务与数据资源。大风车SaaS系统深度嵌入车商日常运营，商户替换成本极高，构筑起坚实壁垒。依托合作车商，公司积累了海量精细化行业数据，在智能估值、库存管理等场景优势突出，叠加全链条服务生态，B端综合实力稳居行业前列。

与此同时，企业短板也十分突出。剥离金融业务后，公司仅留存盈利性较弱的主业，缺乏稳定利润来源，经营高度依赖外部资金。弹个车遗留的负面舆情持续影响品牌形象，C端业务难以重启。此外，公司在新能源二手车赛道布局起步较晚，AI等新技术应用仍处于试点阶段，尚未形成第二增长曲线。在行业快速变革的背景下，大搜车未来发展仍面临诸多不确定性。