数字藏品的黑暗森林里，天下秀正在狂奔。

天下秀初创时，红人经济的商业模式还很新颖，创始人李檬始终得不到投资方认可，公司一度陷入困境。新浪的A轮投资，才把天下秀从破产边缘拉回来。自此天下秀和新浪深度绑定，无论发展广告投放平台还是数字藏品平台，几乎每一步都有新浪的身影。

扎根于红人经济赛道，让天下秀享受到行业繁荣带来的红利，并于2020年挂牌上市。近年来，红人经济跨入存量博弈，赛道内老牌企业天下秀也面临营收增速下滑、获客困难的窘境，必须寻找新的增量。

于是，天下秀的红人经济故事讲到了Web3.0。左手元宇宙，右手数字藏品，天下秀试图搭建Web3.0愿景，为红人们提供去中心化的权益价值，可结果却是，它自身已成为一个中心化平台。尤其在数字藏品业务上，天下秀规则混乱，消费者权益保护不完善。

随着数字藏品成为新风口，各大企业纷纷入场布局。天下秀也紧随其后，和新浪联手推出数字藏品平台头号藏家（Topholder），提出社交化数字藏品概念。头号藏家上，每个用户都可以成为创作者，上链过程由平台全权代管，数字资产在平台内展示。于购买者而言，其不掌握私钥，也就不具备数字资产的所有权。

相比其他数藏平台，头号藏家虽然未开通二级市场，但平台内已设置出售管理版块，此举或预示头号藏家对二级市场业务蠢蠢欲动。头号藏家在微博平台中表示不支持转赠和流转，可又在微博之外开通自有app，在其中设置竞拍、转赠等环节。

行走在灰色地带。由于场内交易存在炒作风险，头号藏家如果贸然开通风险巨大，但在闲鱼等场外平台上，头号藏家的数字藏品交易行为屡禁不止。此外，无论版权界定还是转赠条件，对于交易中存在的风险，头号藏家平台提示力度都不到位。

Web3.0赛道缺的是长跑冠军，而非追风者。揭开天下秀的Web3.0遮羞布，它更像一时逞快的追风少年。

蹭上风口

数字藏品接班元宇宙，开启天下秀新一轮造富计划。

数藏浪潮席卷大厂。蚂蚁集团推出鲸探后，芒果、腾讯、百度、京东、小红书、哔哩哔哩等头部行业扎堆布局数字藏品平台。目前国内数字藏品平台共计七百余家，今年3月起，平均月新增平台数量超一百家。

平台们变现思路基本相同。首先，平台设计创世系列藏品，小部分用作空投吸引流量，其余数字藏品售出，用来测试支付通道、完善平台功能。接着持续发行新藏品积攒流量，沉淀一定用户后，平台开放寄售、流转市场，在二级市场实现升值、变现，平台靠收取寄售佣金获利。

二级市场滋生乱象。尽管国内对数字藏品持审慎态度，借机炒作、虚假宣传、版权盗用等问题还是屡见不鲜。数字藏品玩家吕梁认为，“买数藏就是击鼓传花，谁最后接盘谁倒霉。”

引起监管警惕。今年开始，中国互联网金融协会、中国移动通信联合会、元宇宙产业委员会陆续发布倡议和自律要求，抵制无需炒作，引导合理定价，防止出现严重泡沫，杜绝金融化风险，推动数字藏品行业高质量发展。

赛道内暗流涌动，天下秀也想分一杯羹。今年3月，作为微博内唯一的数字藏品平台，头号藏家上线，而背后操盘手正是天下秀。用户在微博搜索“TopHolder微博小程序”点击网页链接，即可进入平台。

头号藏家强调自身兼具社交和内容双重价值，初衷是满足用户对喜爱作品进行收藏、研究的需求，不支持任何形式的数字藏品转卖行为。

运营模式方面，天下秀作为发行方，提供IP载体和平台运营维护服务；微博为平台方，向头号藏家提供流量和交易平台，售卖数字藏品；创作者负责提供作品，三方共同支持平台运转。

创作准入门槛极低。用户创作时，只需要把作品拍照上传微博，再将微博链接上传至头号藏家平台即可，平台会代用户生成数字藏品。或因人人都可参与创作，平台内创作者众多，数字藏品水平存在一定参差。

软硬件联手。7月27日，天下秀又和创维联合发布首款数字藏品展示硬件：HASHII加密数字版画，限量发行130份。据悉，此次发售的两幅作品均在拍卖上拍得千万元高价。此外，加密数字版画右下角采用OLED哈希屏，可以独立显示数字藏品区块链版权信息。

运营粗糙

头号藏家凝视深渊，也被深渊凝视。

数字藏品成交后，头号藏家会向作者收取30%佣金。关于佣金如何分配，头号藏家并未明确解释。一般来说，佣金由平台佣金、上链技术服务费和电商代运营费用组成。

以阿里拍卖为例，数字藏品卖出后作者需要向阿里拍卖支付5%平台佣金，15%上链费和20%TP信息服务费及电商代运营费，共计抽成30%。

由于未公开抽成分配比例，天下秀存在较大运作空间。数藏创作者田莉表示，自己之前和一家数藏平台合作，抽成比例在几轮协商后由50%降至20%以下，“数藏平台完全躺赚，就算抽两成平台也不会亏。”

拥有两个购买端口。除了通过微博购买数字藏品，用户还能从头号藏家自有app进入平台，参与竞拍数字藏品。目前，两个端口还没有完全互通，只有极少数系列数字藏品可以在两个端口同时看到。

有趣的是，两个平台之间规则存在不同。在微博端，平台在用户协议中说明数字藏品不支持转售和转赠，在自有app里却没有做出相关规定，用户可以在购买部分数字藏品180天后转赠他人。

有漏洞可循，用户们立刻展开场外交易。在闲鱼上，头号藏家的数字藏品标价从80元到10万元不等，发售价59元的数字藏品转手可以卖到280元，价格翻了好几倍。值得注意的是，用户转赠时，平台还会收取转赠人10%的手续费。

未来或开放二级市场。目前，微博和app内购买的数字藏品不支持二次出售，但小编发现，头号藏家自有app内存在“出售管理”板块，消费者可进入查看在售藏品和收款金额。业内人士指出，这或许是头号藏家想开放二级市场的信号。

一名头号藏家工作人员表示，目前还没收到开放二级市场的消息，但据现状推测，他认为开通二级市场可能性很大。头号藏家社群内，讨论最多的话题也是何时开放二级市场。

购买过头号藏家商品的王晶对二级市场颇为期待，“早就听说要对接交易所了。”即便呼声很高，头号藏家开通场内交易仍存在较大合规风险。

从头号藏家的数藏展示页看，其对风险提示做得并不充分。数藏平台自由交易可能诱发金融风险，因此大部分数藏平台会在每件商品详情页做出风险提示，如阿里拍卖会明确表明不支持购买人用于场外交易、炒作和其他商业用途。

头号藏家上，消费者除了从用户协议中得到提示，只有极个别商品详情页会出现相关风险提示，大部分商品对于出售和转赠问题表述模糊。被“忽悠”着买了藏品的阿灿非常后悔，“买之前根本不知道这个平台不支持转赠和出售，以为有转赠按键。”

低创作门槛易诱发版权盗用乱象。实际上，目前国内数藏平台内创作者鱼龙混杂，版权纠纷频发，但大部分平台更倾向于撇清关系，头号藏家也不例外。

头号藏家在用户协议中声明，平台不对创作人的作品权属和授权关系作认证。这意味着一旦出现创作者侵权行为，亏损的是买家，与平台没有任何关系。

今年5月份，有消费者在第三方投诉平台投诉，称头号藏家用国画为噱头欺骗消费者。该消费者付款后点进主创人微博才知道微博账号不存在，网络也没有关于其IP工作室任何工商信息。

难寻增量

从数字藏品等Web3.0布局看，天下秀的模式比较粗糙，概念大于现实，似乎很难带来业务增量。这对天下秀的经营现状而言，不是好兆头。

2021年，天下秀营业收入45.1亿，同比增长47.4%；归属股东净利润3.5 亿，同比增长 19.9%，净利润增速低于营收增速。天下秀解释称，造成这一现象的原因是公司加大了在新媒体商业业务上的产品升级改造和创新业务布局投入力度所致。

天下秀主营业务为红人营销平台业务和红人经济生态链创新业务。2021 年，营销平台业务收入 42.9 亿，同比增长 45%，占总收入比例 95%；创新业务收入 2.22 亿，同比增长 124%，占收入比例 5%。其中，红人营销平台收入主要由 WEIQ平台贡献。

平台上活跃商家较少。2021年，WEIQ平台累计注册商家 179412 个，较2020年增长 12683 个。但财报显示，WEIQ平台的活跃商家客户数仅有7918 个，其中品牌客户 799个，仅占注册商家0.4%。

平台提现困难，引发用户不满。在第三方投诉平台上，关于WEIQ平台体现困难、平台限制提现的投诉超90%，虽然WEIQ平台表示提现时长为5天，多名用户仍反映平台故意提高提现门槛。况且，提现时间较长，存在资金沉淀嫌疑。

触及用户增长天花板。2021 年，天下秀营收81.2%来自老客户，仅有18.8%来自新增客户。即便天下秀解释称，较高的客户满意度和良好的客户结构为公司的稳定成长提供了基础保证，但结合2021年品牌客户有所下降不难发现，天下秀正进入获客焦虑期。

探路元宇宙。为了撬动更多增量用户，天下秀上线元宇宙app虹宇宙，试图打造网红虚拟社区。截至今年4月，虹宇宙用户注册达到40万。但由于虹宇宙上线虚拟房产功能，许多用户表示，自己的关注点是炒房而非虹宇宙。

其实在头号藏家平台之前，天下秀就已经推出数藏业务。不同的是，数字藏品以插件的方式与旗下元宇宙平台整合，成为虹宇宙中的一个功能模块。该功能上，天下秀联合RPRSENTED打造“超能赛博”系列可穿戴数字球鞋，商品上线后一天内全部售空。

不能忽略的是，天下秀目前实际没有参与AR、VR及相关硬件技术研发，也没有申请相关专利，主营业务仍是围绕红人新经济展开。想要实现元宇宙构想，天下秀还需要打牢硬件技术作为地基。

小心驶得万年船。相比奈雪等蹭数字藏品概念的企业，天下秀的数字藏品布局显然更全面、垂直，也更真诚。但下场Web3.0后，天下秀需要担心的还有平台野蛮生长、定位异化，以及监管政策随时波动带来的不确定性。