作者:阳山

拼多多交出了一份被舆论称之为“炸裂”的业绩报告。

截至6月30日的2023年第二季度业绩报告显示，拼多多集团总营收522.8亿元，同比增长66.3%；净利润131.08亿元，同比增长47%；调整后净利润152.69亿元，同比增42%。营收和净利润超过市场预期的同时，也在同行中一骑绝尘。

业绩增长的背后，还有一些问题付出水面。

消费“降级”成就高业绩

在经济下行的大背景下，随处可见的“消费降级”，终于在拼多多的业绩报告中，被披露的淋漓尽致。

有观点认为，拼多多的高性价比心智在强化，且有向中高端人群扩散的趋势，手机、家电、化妆品等单价较高的标品，在百亿补贴的加持下，逐渐走进更多中高端消费群的视野。

根据财报数据，这是拼多多营收增速连续超30%的第五个季度，也是连续5个季度净利润超过百亿。值得一提的是，这还是建立在大搞百亿补贴和为跨境电商输血的基础之上。由此可见，拼多多的赚钱能力已毋庸置疑。

从”买贵的才是最好的”到”买性价比最高的”，消费心智的变化已经悄然改变了电商竞争的格局，也同步加剧了电商平台对存量客户的竞争。此前等待拼多多补贴到失血的对手们，还没等到这一天到来，也被拼多多带着节奏卷入“低价策略”。

不管是阿里系的电商调整，还是京东反复重提的低价，启动百亿补贴。今年上半年电商平台围绕价格在各类大促做足文章，纷纷收获了营收增长。财报数据显示，京东二季度收入2879亿元，同比增7.6%；净利润65.81亿元，同比增50.39%；阿里巴巴二季度收入2341.56亿元，同比增13.91%；净利润343.32亿元，同比增50.98%。

仅看二季度，拼多多的净利润已经接近京东的2倍，而且无论是营收还是净利润的增速，都远高于京东和阿里。财报显示，拼多多在二季度的销售及营销费用为175亿元，占总收入比重33%，相比一季度的43%略有下降。这说明即使在传统大促的618节点，拼多多的补贴力度并未提高，但显然靠着一贯的低价优势，成为最大赢家。

社群团购赛道杀出重围

相比其他对手“降本增效”来保利润，拼多多依然有着强劲的增长动力。

在二季度的财务数据中，最抢眼的收入主要来自于在线营销服务和交易服务收入。二季度拼多多在线营销服务收入379亿元，同比增50%；交易服务收入143亿元，同比增131%。

交易服务费是买卖双方的交易佣金，这一部分的大幅增长，说明了商家在拼多多依旧保持着较高的活跃度。从财报来看，这部分收入增长的最直接动力，是拼多多社区团购项目“多多买菜”的并入。

据悉，多多买菜同样类似于Temu的全托管模式，供应商向拼多多供货，给一个供货价，拼多多来控制前端售价，中间的差价计入佣金类目收入。凭借这样的收入，多多买菜为拼多多的营业收入做出了突出的贡献。

据媒体报道，拼多多旗下的多多买菜，2022年二季度起，多多买菜反超美团，成为赛道第一。

兴起于2020年的社区团购，作为电商平台的创新业务，美团、拼多多、阿里和京东先后入局，分别斥重金打造下沉市场，利用巨额的商品补贴，在创造了用户增长的高度同时，也放大了亏损。从最早的补贴价格战，迭代至今的供应链大战，四家巨头对团购业务的投入异常坚定。

作为社区团购赛道的领头羊，美团三年时间亏损上百亿，在最新发布的财报中，美团新业务净亏损52亿元，美团优选仍然是主要亏损来源。

援引媒体报道第三方数据称，在 2022 年，多多买菜都还处于亏损状态。但在 2023 年，除四川、重庆、广东、湘北、杭州以外，目前多多买菜在全国其他区域已实现毛利转正。有机构预测，2023年全年多多买菜将实现整体盈利。

这意味着，经过三年的巨额投入，多多买菜逐渐进入收获期。

被拖累的毛利率

无论是财报，还是电话会上，Temu总是被淡化处理。至少从目前来看，它仍是拼多多唯一美中不足的指标：毛利率在二季度持续下降，由一季度的70.48%下滑至64.3%。有分析称，在国内互联网企业毛利率企稳的当下，拼多多整体毛利的下滑来自于Temu。

2022年9月，TEMU首站落地美国，开启了“光速”扩张。2023年2月，上线加拿大站点；3月13日，上线澳大利亚和新西兰2大站点；上线后在当地购物类APP榜单持续霸榜；4月21日，TEMU登陆英国站，标志着正式挺进欧洲市场；4月23日，TEMU上线德国站、荷兰站、意大利站、法国站、西班牙五大欧洲站，一口气开通5个站点的速度令人记忆犹新；5月18日，上线奥地利和墨西哥两个站点，TEMU开始向拉美市场扩张；6月22日，上线日本站，标志着TEMU正式进入亚洲市场。

还可以用更直观的例子来诠释Temu的疯狂。全球电商大哥——亚马逊，成立于1994年，至今在全球仅开通了17个国家站点；而Temu从去年9月份至今10个月，已经覆盖了38个国家站点，除了非洲以外，各大市场均已布局，战斗力可见一斑。

大举扩张的同时，也带来了运营成本的消耗。据媒体报道称第三方数据显示，Temu二季度创造了大约26亿美元的GMV，净收入（计入方式跟多多买菜类似）大约3亿美元，即大约21.6亿元，经营亏损大约50亿。

对此，拼多多财务副总裁刘珺在电话会议中表示，“在当前的阶段，我们并不关注Temu单独的财务指标，我们希望在全球不同的市场，通过Temu平台为消费者带来更好的购物体验，同时提供更优惠的价格”。

但有消息称，Temu在日本站的表现差强人意。日本是Temu进入亚洲的第一站，自今年7月上线以来，与此前在欧美市场铺天盖地的营销显得有些“单调”。不仅折扣力度减弱，最大优惠只有3档满减折扣，平均下来约为8折，也没有“杀手锏”拉新返现等活动；而且选品上沿用了之前的欧美模特图，并未上线太多针对本地的选品，除了语言新增了日文，几乎没有本土化创新。

低调的营销下，Temu的数据也并不抢眼。在跨境物流的相关论坛上，Temu被曝出日本站上线一个多月后，其日活跃用户数量出现停滞，下载量也呈下滑趋势。而与同时期的美国站相比，Temu上线一个月时日活用户涨幅超过30倍，差别巨大。

无论是Temu的传统打法在日本失灵，还是如拼多多高层所说：“拼多多仍在对Temu进行重点分析，希望合理运用专业知识，通过Temu平台创造独特的价值”；但寄望Temu创造新的增长曲线，还需要时间考证。

庆幸的是，背靠拼多多充裕的现金流，在寻找到更加因地制宜的业务模型后，跨境业务未来仍然可期。