2026年7月，乐信旗下核心平台分期乐武汉光谷金融港办公区的员工，收到了一份进退两难的安置方案。

该网友在武汉城市留言板表示，“在无理由休假一周后，员工被告知核心信贷业务已无法正常推进，可选择转岗至催收部门，或接受停岗留薪安排、每月仅领取武汉市最低工资标准待岗。”这场发生在一线职场的人员调整，正是这家曾被称为“分期电商第一股”的美股上市平台，当前全面承压的微观缩影。

随着2025年10月助贷新规落地满九个月，整个消费信贷行业进入深度洗牌期，乐信也陷入了业务收缩、利润跳水、合规整改与人员优化叠加的多重困境之中。

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规避补偿的人员调整引发争议

此次武汉团队的安置方案，并非乐信首次大规模人员优化。从员工反馈来看，本次调整的核心背景是合作资金方全面停贷，传统信贷业务陷入停摆。

公司给出的两个选项均未涉及法定裁员补偿：转岗催收与员工原岗位业务属性差异极大，绝大多数人无法接受；待岗领取最低工资则远不足以覆盖日常开支，本质是通过收入挤压倒逼员工主动离职，以此规避劳动合同法规定的经济补偿金。

核心信贷业务停摆的直接导火索，是助贷监管新规带来的行业规则重塑。2025年10月正式实施的助贷新规明确要求，商业银行需将增信服务费、担保费等所有息费统一计入综合融资成本，严格控制在年化24%以内，同时要求银行独立承担核心风控职能，不得将风控环节外包给助贷平台。

在此之前，乐信长期依靠“名义低利率+服务费+担保费”的拆分模式，将实际综合年化利率推至30%以上，依靠高息覆盖高风险实现盈利。新规落地后，单笔贷款的盈利空间直接压缩30%-50%，对于担保与助贷撮合收入占比超七成的乐信而言，原有盈利模型被彻底颠覆。

盈利空间收窄叠加风控责任上收，直接引发了合作资金方的集体撤退。一方面，银行收紧助贷合作范围，逐步清退非头部合作平台；另一方面，持牌消费金融公司也在同步梳理合作机构名单，据零壹智库统计，2026年4月至7月初，全行业22家消金公司累计清退115家次合作助贷机构。资金端的持续收缩下，乐信的合作资方从去年10月起陆续缩减放款规模，到2026年6月，线下部分业务线已彻底停摆。

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主业停滞风险计提吃掉半数利润

业务端的压力已清晰传导至财务层面。乐信2026年一季报呈现出典型的“增收不增利”特征：一季度总营收33.09亿元，同比增长6.6%，是头部四家助贷平台中唯一实现营收正增长的机构；但归母净利润仅2.01亿元，同比大幅下滑53.2%，近乎腰斩。

拆解收入结构不难发现，传统信贷主业已基本陷入增长停滞。一季度信贷便利服务收入22.32亿元，同比仅微增1.9%；科技赋能服务收入5.53亿元，同比下滑11.5%；唯一保持高增长的是分期电商板块，平台服务收入5.25亿元，同比涨幅达81.9%，但该业务整体体量较小，尚不足以承担营收支柱的角色。

利润大幅缩水的核心原因来自两方面：一是分期电商等新业务尚处于投入期，销售、运营等成本前置释放，尚未形成稳定盈利；二是资产质量承压下，公司大幅计提风险准备金，其中应收账款融资准备金同比增长87.36%，或有担保负债准备金同比增长41.65%，风险成本的攀升直接吞噬了大量利润。

资产质量方面，截至一季度末，乐信90天以上逾期率升至3.5%，较2025年末上升40个基点，与行业头部平台横向对比处于偏高区间。值得注意的是，一季度公司总放款额579亿元，同比增长12.2%，但期末在贷余额965亿元，同比下降10.1%，放款回升并未扭转存量规模下滑的趋势，反映出用户流失、贷款期限缩短等问题，传统信贷主业的收缩态势并未得到根本扭转。

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18万投诉叠加监管约谈

业务与财务压力之外，用户口碑与监管约束形成了另一重挤压。截至2026年7月，黑猫投诉平台上关于分期乐的累计投诉量已超过18万条，投诉焦点高度集中：实际综合利率远超宣传水平、隐性收取担保费与会员费、未授权自动扣费、催收环节存在骚扰与威胁行为等，息费不透明与催收合规问题长期存在，持续消耗平台用户信任。

用户端的投诉积累最终引发监管介入。2026年3月，金融监管总局就互联网助贷合规问题约谈包括分期乐在内的5家头部平台，明确要求规范营销宣传、全面明示综合融资成本、规范催收行为。

更具刚性的合规节点即将到来。2026年8月1日，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》将正式执行，要求所有个人贷款通过“一表明示”的方式完整披露年化综合融资成本，彻底封堵息费拆分、隐性收费的操作空间。对依赖息费拆分模式的乐信而言，这是又一次必须完成的合规硬考核，留给产品与业务调整的时间已不足一个月。

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市值一年蒸发超八成

基本面的持续承压，直接反映在资本市场的定价中。截至2026年7月10日，乐信股价报收1.85美元，较一年前10.95美元的高点累计下跌超80%，总市值仅剩3.05亿美元。当前公司市盈率仅1.53倍，市净率不足0.3，反映出资本市场对其长期发展前景的极度悲观预期。

尽管公司推出了股票回购与股本注销计划维稳股价——截至一季度末已累计回购约3900万美元股票，后续计划注销2000万ADS、对应总股本约12%——但并未扭转股价下行趋势，仅2026年二季度以来，市值就再度蒸发近2亿美元。

面对传统信贷业务的收缩，乐信也在尝试拓展第二增长曲线，分期电商、线下普惠融资、金融科技输出等生态业务占比已接近总交易量的50%。其中分期电商增长最为亮眼，一季度GMV达21.98亿元，同比近乎翻倍，服务用户超60万。但这类新业务的盈利效率远低于传统助贷，体量也尚不足以填补核心信贷业务收缩留下的缺口。

事实上，乐信的困境是整个助贷行业转型阵痛的缩影。年化24%的利率红线彻底终结了“高息覆盖高风险”的粗放发展模式，息费透明化、风控持牌化的监管导向，不断压缩助贷平台的盈利空间与话语权。行业洗牌之下，头部平台尚且面临业务停摆、利润跳水的压力，中小机构的生存空间更是被持续挤压。

对乐信而言，8月新规落地是关键的行业大考：能否顺利完成全产品线的合规整改，能否在利率红线内找到可持续的盈利模型，新业务能否真正成长为第二支柱，都将直接决定其能否熬过行业寒冬。而在企业转型的阵痛中，如何保障员工合法权益、妥善处理人员调整，同样是这家上市平台不能回避的企业责任考题。