7月31日，泰达新材首发申请未获通过，成为继爱威科技后第2家未能被否的新三板企业。

自2016年8月份开始，由于IPO预期的临近，泰达新材开始受到新三板集邮党的追捧。8月15日，泰达新材召开股东大会审议了关于在创业板上市的相关议案，此后便一发不可收拾，公司股价从6.44元一路飙升至19.10元，不足一个月时间股价翻了3倍。

据招股说明书显示，在挂牌新三板之前，公司股东人数为9名。而在去年申报IPO停牌前，公司股东人数已经上升到171名，这意味着公司在挂牌新三板后共增加了162名股东，其中有142名外部股东是在进入上市辅导后进场的。

在泰达新材停牌前，这142名集邮党就已经平均浮盈超过1倍。

值得注意的是，资料显示，柯伯成、柯伯留两兄弟为泰达新材实控人，在IPO之前，两人持有公司股份比例从2015年年末的50.70%增加到停牌前的54.37%，期间共增持了约160万股。其中柯伯成在这波上涨行情中就共增持了3.2万股，占区间总成交额约7%，是这波上涨的主要推动力之一。

此外，在2016年年报中，一位名为张季芳的个人投资者赫然出现在公司前十大股东之列。据公开资料推断，该名投资者在泰达新材转做市期间共买入公司股票67.5万股，目前持有股票市值为1289万。随着泰达新材IPO被否，复牌后的股价堪忧。

泰达新材被否的两大可能原因：

1、营收下滑且扣非后净利润不及3000万

泰达新材招股说明书透露，2014年、2015年及2016年，公司录得营业收入分别为1.70亿元、2.06亿元及1.75亿元，扣除非经常性损益后净利润分别为1761万元、2686万元和2689万元。

近两年，泰达新材扣非后净利润均低于3000万元。并且，2016年，泰达新材的净利润虽基本2015年持平，但营收规模却出现了下滑。

2017年上半年，泰达新材的营收规模继续呈现下滑趋势：半年营收7824万元，同比减少27%。归属于挂牌股东的净利润为1722万元，也基本与去年同期的1626万元持平。

还有，泰达新材主要产品偏苯三酸酐销售价格低于同行业可比公司，主要是原材料价格高于同行上市公司。

营收下滑、扣非后净利润也不高，并且证监会似乎也无法从泰达新材的报表里挖掘出能让该公司业绩增长的因素，这点或许是其被否的“硬伤”之一。

2、发审会或认为它有降低薪酬增加业绩的嫌疑

在发审会上，泰达新材被问及：董监高中年薪最高的为总经理的7.62万元，是否存在刻意压低薪酬增加业绩的情况?

并且，公司最近一年银行存款余额仅为597.72万元，但报告期各年均进行大额分红，累计分红5872.5万元，是否存在通过现金分红支付员工薪酬的情况?

在发审会眼里，他们或许认为，泰达新材有降低薪酬增加业绩的嫌疑。上个月，证监会曾表示将进一步强化发行监管，严格审核，在严防企业造假的同时，严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况。

资料显示，去年，泰达新材员工人数为138人，比2015年年末的164人少了近30名，公司的解释是“将子公司歙县启泰树脂有限公司转让，期末不再将启泰树脂员工纳入公司人数”。

据了解，泰达新材并非个例。今年年初同样被否的深圳西龙同辉技术股份有限公司，也存在扣非后净利润低于3000万元及员工人数大幅缩减的情况。

还有上月底被否的西藏国策环保，近三年扣非后净利润均不及2000万元。同时，在发审会上也被问及这个问题：除公司存在记账不规范的情形之外，过去三年，公司高管薪酬总额逐年下降，董事长薪酬大幅下降，并且还有超过九成的公司员工未缴纳住房公积金。

哪些新三板企业容易IPO被通过呢?答案是扣非净利润低于3000万或已成为IPO的基本门槛。分析15家上会的新三板公司可以发现，IPO被否的爱威股份和泰达新材有个共同点，就是近两年的扣非前后净利润孰低者的平均值低于3000万元，而其他13家成功过会的企业均迈过了这个门槛。

附上正在排队、且近两年扣非前后净利润孰低值的平均值低于3000万元的新三板公司名单：

【来源：金融之家  作者：Oneway】