另外，星河集团的生态体系和平台价值，以及多年积累的500万企业客户和产业数据源等，有望大幅改善上市公司的盈利能力。

　　中新网7月24日电  随着实际控制人与管理层的变更，原为高端轴承和机床行业龙头的天马股份，正逐步收缩景气度下滑的传统业务，向拥有企业云服务、大数据应用和商业人工智能的智能商业服务商全面转型。

　　2017年7月21日，天马股份公告宣布，公司拟以现金方式购买上海微盟科技股份有限公司(简称“微盟科技”)60.4223%股权，以及博易智软(北京)技术股份有限公司(简称“博易股份”)56.3401%的股权，交易对价分别为11.9972亿元和3.3803亿元，并采用分期付款的方式进行支付。交易完成后，微盟科技与博易股份将成为上市公司的控股子公司。值得关注的是，天马股份实际控制人旗下星河集团，似乎只考虑做更易盈利的To B业务，因为微盟科技的To C业务均未出现在本次收购的范围中。

　　国泰君安的研报显示，微盟科技主要收入来源为广告业务和软件业务，博易股份的数据分析能力为精准营销提供了基础技术。同时，精准营销也是大数据落地的重要场景，在细分市场下可快速获取潜在用户并提高市场转化率。预计，通过博易股份的数据分析可以提升微盟科技投放广告的点击率，从而提高CPC模式下的广告收入，产生明显的协同效应。最终巩固并扩大天马在企业云服务、大数据服务和基于人工智能的智能商业服务领域的优势。

　　另外，星河集团的生态体系和平台价值，以及多年积累的500万企业客户和产业数据源等，有望大幅改善上市公司的盈利能力。

　　因此国泰君安认为，天马股份积极转型大数据和企业云服务商，“战略布局清晰，未来空间广阔。”

　　旧业务表现暗淡 新业务带来明确增长

　　上图是天马股份公布的年度财务数据。表面来看，2013-2015年实现微幅盈利，2016年出现亏损。其实，从能够衡量主营业务盈利能力的扣非每股收益角度看，天马原有主营业务已经连续四年亏损。

　　不难看出，天马股份剥离旧业务，并通过内生增长与外延并购的方式扩大新业务，就是为了改善上市公司业绩，从而提振二级市场的股价表现。

　　本次收购微盟科技和博易股份，显示了天马股份加强企业前台云服务和大数据应用板块的意图，以进一步完善其智能商业的版图，同时将主营业务逐步切换到以企业云服务、大数据应用和智能商业服务上。

　　在本次公告收购微盟科技和博易股份的同时，天马还发布了2017年限制性股票激励计划预案。预案中明确表示，天马股份若在2017年、2018年、2019年分别完成1.3亿元、5亿元和8亿元的归属于母公司的净利润业绩目标，天马的董事、中高层管理人员及核心业务(技术)人员将获得公司授予总数不超过600万股的限制性股票激励。由于天马总股本为11.88亿股，因此我们可以用股权激励的净利润除以总股本，推导出潜在每股收益。

　　从这份股票激励预案来看，天马2017年有望实现业绩反转，2018年同比今年每股收益暴增282%，2019年同比2018年增长60%。

　　综合现有的公开资料，看看这个业绩实现的概率到底如何？

　　公告显示，微盟科技承诺2017年度、2018年度、2019年度、2020年上半年实现的净利润数分别不低于人民币1.2亿元、1.6亿元、2.2亿元、0.8亿元，四期合计不低于人民币5.8亿元。博易股份承诺2017、2018和2019年各年度基准净利润分别为人民币0.4亿元、0.58亿元和0.62亿元。协议同时规定，若业绩未达标，上市公司将根据不同情况扣减当期支付款项。

　　从上述数据可以看出，微盟与博易在2017、2018、2019年，能为上市公司带来明显的净利润增长。

　　除此之外，还有两大因素支持天马实现股权激励规定的业绩。

　　1、实际控制人旗下星河集团的生态体系和平台价值，以及多年积累的500万企业客户和产业数据源等，对天马后续业务发展与业绩增长带来有力保障。

　　2、国泰君安预计，百亿市值的天马将加速剥离业绩欠佳的轴承业务，置出资产的盈利，将计入公司利润，并产生现金流；而该现金又有助于天马进行更多外部优质资源的整合，这一进一出，将显著提升上市公司业绩。

　　公告中还有一个细节，可以侧面印证管理层对上市公司的信心。微盟科技CEO孙涛勇承诺自天马股份复牌之日起3个月内，在二级市场使用不低于3亿元自有资金购入公司的股票，并承诺12个月内不得通过任何方式减持该等股票，自该限售期限届满后，每年转让股份数不超过在其名下股份总数的25%。

　　从承诺不减持，以及限售期满后可能出现的减持节奏看，天马的管理层对上市公司最近几年的发展很有信心。

　　与A股竞品横向比较 天马股份现在价值几何？

　　公告披露，天马股份本次拟收购的微盟科技，是一家微信第三方技术开发与服务提供商，通过微信平台在软件开发、精准营销、电商、金融等方面为客户提供全方位的一体化解决方案。微盟科技的主要产品为微盟SaaS软件，该产品主要为各种不同需求类型的企业客户提供完整的线上和线下整体解决方案，帮助企业客户实现精准营销，完善商业链。

　　值得关注的是，SaaS服务通常都是预售的模式，也就是中小企业在年初就会把服务费用充值到SaaS平台中，因此这项业务有望给上市公司提供现金流保障。

　　另外，微盟科技还是腾讯生态最佳服务商之一，腾讯持股2.1375%，本次股份转让后腾讯持股比例没有发生变化。

　　另一家拟收购的公司博易股份，在2013年挂牌新三板，主营业务是商业智能，拥有数据的搜集与分析的核心技术，公司拥有数十项计算机软件著作和专利，并在美国硅谷设有研发基地。

　　博易股份的商业智能可以对生产、经营、市场等商业信息和数据进行搜集、挖掘、管理和分析处理，帮助企业决策者进行有利的分析决策。公司的主要产品是BI-Pilot(领航者)企业级商业智能平台，公司根据用户的定制化需求，形成一套完整的数据分析系统，提供对原始数据和信息的智能报表、即席查询、多维分析、数据挖掘、决策支持、监控预警、趋势预测等服务，为用户决策提供支持。

　　在大数据应用方面，博易股份在银行、电力、航空行业已经有了前瞻成熟的大数据应用方案。