整理|黑马投资学院 王利杰于2011年创办PreAnGEl天使投资品牌，至今投资了近300个科技初创企业。PreAngel已参与了多支子基金品牌的建立，由9个合伙人管理10亿人民币。LP包括美图科技蔡文胜、唯品会吴彬、周鸿�t、薛蛮子等。王利杰投资的多个项目回报丰厚，

　　整理|黑马投资学院

　　王利杰于2011年创办PreAnGEl天使投资品牌，至今投资了近300个科技初创企业。PreAngel已参与了多支子基金品牌的建立，由9个合伙人管理10亿人民币。LP包括美图科技蔡文胜、唯品会吴彬、周鸿�t、薛蛮子等。王利杰投资的多个项目回报丰厚，如九樱天下（3年200倍）、蚁视VR（1年18倍）、医联（2年180倍）、游友移动（4年56倍）等。

　　6年，花了4亿，投了300个项目，王利杰总结出了关于天使投资的几大认知。

　　成功可不可以走捷径？我认为可以，关键是我们要去寻找。投资，95%靠运气，5%靠认知。认知鸿沟如天堑，5%的认知差别，10年后的成就差异可以超过1000倍。有时候，一个好一点点的决策能给你带来上千倍、上万倍的回报。

　　天使投资的正确姿势是，用正确的认知去驾驭未知的命运。我们大概花了4个亿投了300家公司，总结出了这几个关于天使投资最直接的认知。

　　天使投资的核心竞争力是风险认知

　　天使投资的核心竞争力是什么？我们之间互相比拼的是什么？我认为是风险认知的能力。我们做天使投资不是买彩票，也不是赌博，我们要管理风险，管理风险的第一步是认知风险。有些创业者像无头苍蝇，一万个乱冲乱撞的创业者可能有一个能冲出去，那是因为他运气足够好，但我们不能投这样的创业者。有些创业者是有规则地试错，他看到了迷宫，他有一套策略，先走哪一步，再走哪一步，此路不通，就换一条路，投这种创业者成功概率上高一点。

　　但最牛逼的人应该是站到高空，鸟瞰整个迷宫，然后找到那个成功的路径一直走出去，一次通过，这就是站到巨人的肩膀上，这就是认知。

　　认知提高一个维度，别人看到的是风险，你看到的是机会，别人看到的是机会，你看到的是风险，这就是上帝思维。所以做投资，每天的主要工作不是不停地看项目，而是要花大量的时间去提高你的认知，这样你才能甄别出风险和机会。都说天使投资是高风险、高收益，但如果你掌握了风险认知这一核心竞争力，那么天使投资在你这里就变成低风险、高收益了。

　　天使投资本质是概率博弈游戏

　　做天使投资，要掌握天使投资的本质，这样你在决策时才能做到万变不离其宗，稳操胜券。我总结天使投资的本质是概率博弈，当你知道它是概率博弈游戏之后，你就不在乎一城一池的得失了，你就不在乎一个项目的成败了，因为你看的是整个大盘的概率。

　　你投一个项目，如果这个赛道上他的竞争对手超过10家，那么他胜出的概率就不超过10%，概率是分散的，每个人都有赢的概率，而现在又是赢家通吃的时代，往往第一名等于第二名到第十名总和的10倍。所以我们投一个项目的时候，赛道上的玩家最好不要太多，你要投的一定是别人还不懂的，媒体还没报道的，你自己还在纠结的，这才有可能是你赚钱的。

　　做投资，怕的是乱，不是难。100家公司在做同样一件事，凭什么你投的这家就一定能跑出来呢，一定是1%的概率。团购大战也好，O2O大战也好，共享单车大战也好，一旦一堆人杀进来，你就真的不知道谁会赢了。但从历史来看，那些最后跑出来的基本上是最早做的那一批中的某一个。像团购，美团是最早的一批；外卖，饿了么是最早的一批；共享单车，也就是摩拜、ofo。

　　对于投资，我们不能高估自己的智力，要对概率有敬畏。投资人应该看看怎么用概率博弈的方法去做投资，不计较一城一池的得失，有些项目该死的就让它早点死，一个项目如果注定要失败，最好在天使轮就失败。

　　势能决定企业规模，决定投资回报率

　　一个企业想要千倍回报，来自于哪里呢？来自于整个产业的势能，是势能决定了企业的规模，决定了投资的回报率。所以小生意不能投，一个企业能做多大，不是CEO决定的，是赛道决定的，是这个产业的势能决定的，我们一定要借大势。

　　中国有三大互联网公司BAT，分别做的是搜索、电商、社交，美国也有三大互联网公司：亚马逊、谷歌和Facebook，也是搜索、电商和社交，怎么这么巧呢？它的企业规模都是赛道决定的，那个CEO恰巧成为那个赛道上的赢家，而那个CEO也恰巧是因为他很早就进入了赛道，他就能吃到这个赛道的红利。

　　借势有多重要，1998年雷军就已经是金山的总经理了，超级大佬，那时候三个小兄弟马云、马化腾、李彦宏都刚出道，可能连雷军都见不到。但现在他们都远远超越了雷军。雷军后来在2010年成立小米奋起直追，因为他要借移动互联网的势做小米手机，雷军非常优秀、聪明又勤奋，资源整合能力也很强，最后小米也做到了400亿美金。雷军做小米的创业起点比那三个人当年起点高很多，但成就差很多，因为借的势不同，那三个人借的是互联网的势，雷军借的是移动互联网的势，这两个势能差了10倍，所以说要看你能借到多大的势能。

　　时机决定生死概率，先发优势是一切优势之源

　　那如何抓住这个势能，成为“风口上的猪”呢？就是时机。

　　天下武功，唯快不破。这个“快”就包含了两个意思：一是公司要不断拼命往前跑；二是，一旦看到了一个机会，你还没想明白就应该先跳下去，一边跳下去做一边想，而不是想明白再跳下来。

　　中国最牛逼的互联网天使投资人，这一辈子活80岁，其实只需要忙两年，就是1998、1999年这两年。因为中国的互联网红利被Top 10前十家吃掉80%，剩下来20%才被一堆小鱼去分，而前十家公司腾讯、百度、阿里、新浪、网易、搜狐、盛大、当当等，都是在1998、1999年这两年成立的。如果你想投天使，必须在这两年下注，时机过了就没了。

　　如果那两年你手上有钱，你机会投互联网，但是你看不懂，你犹豫了，你说我再观察两年，到了2000年，好像看懂了，开始投，你将会投到58同城、赶集网、暴风影音这种公司，这是你最大的中奖概率。时间窗口就那么短，每个赛道都有一个最佳时机，你必须在最佳时机去抢，错过了你就不要留恋这个赛道了，你就必须换个赛道。

　　这里面当然有运气的成分，没有人能看得那么清楚。如果抛开运气，你想更大概率抓住这个时机，那么宁可早，不要晚，早一点我可以在里面熬，慢点学习，建立人脉，提高认知，当这个赛道爆发的时候，你才可能投到那个赛道上的Top 10，成为收割那个赛道红利的人。

　　最难的不是投入，而是退出的时机

　　从投资的角度来讲，最难的其实不是投入，真正赚钱还要看你退出的时机。我们想什么时候退出？很多基金都是7年的，那当然要在第七年之前退出，所以说我们是短视的。很多美元基金是12年的，很多项目愿意拿美元基金的钱，因为美元基金的GP和LP都有足够的耐性。基金的存续期很重要，它已经决定了你的收益，所以说长线才是天使的王道。