近年来，二手循环经济行业发展迅速，早期的地摊式旧货交易早已升级为一个成熟的产业赛道。“该省省，该花花”已经成为当下消费的主流观念，二手市场需求不断上升。

爱回收借着这股东风扭转了此前长期亏损的局面，在2025年实现了全面盈利。

这是爱回收上市以来交出的最佳成绩单，也是资本市场期待已久的盈利捷报，但在这份期待之下，消费者的信任危机却在持续发酵。这让本在激进扩张的它，不得已按下了暂停键。

光鲜财报下的战略急刹

3月11日，二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（曾用名“爱回收”）发布2025财年第四季度和全年业绩报告。

数据显示，其2025年营收首次突破200亿元达210.5亿元，同比增长28.9%；non-GAAP（不含员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本）经营利润5.6亿元，同比增长35.5%，年度净利润达到3.4亿元。

这是爱回收首次实现GAAP准则下的全面盈利，比起营收增长，GAAP盈利更能证明企业的盈利能力。

来源：万物新生2025年度报告

传统二手交易多为C2C模式，即消费者对消费者的交易，闲鱼平台就是这种交易模式。这种模式存在信息不对称、无质检、无售后、信任缺失等明显缺点。

而爱回收的C2B2C模式，是平台先通过App、门店、上门回收等方式，从个人用户手中回收旧电子产品，再由平台统一进行质检、数据清除、成色分级、翻新处理，最后将处理后的商品通过拍拍、爱回收等自有渠道销售给新消费者。

这一里程碑式的成就，似乎验证了其C2B2C商业模式的可行性与盈利能力。但在业绩的增长背后，是线下扩张战略的失速。

爱回收发布2024年财报时，曾高调宣布2025年会新增800家门店，三年内冲刺5000家门店规模。彼时，其门店总数1861家。然而一年过去了，赤裸裸的现实是其门店总数为2195家，净增334家，不足目标的一半。

笔者注意到，2025年前三季度，其线下门店数达2195家，单季度新增103家门店。但从2025年财报披露的数据看，截至2025年末，其线下门店数依旧是2195家，与第三季度披露的数据完全一致。

因此，笔者推断爱回收第四季度的新增门店数可能为零，这意味着这家公司之前的激进扩张战略，已经近乎停滞。

另一方面，爱回收的收入结构依然高度依赖自营业务。2025年，其自营业务收入193.8亿元，占比高达92.1%，而服务业务收入仅16.7亿元，仅占总营收的7.9%。在行业评论人士看来，这种增长并不是模式优化与效率的根本提升，更多是依赖业务规模的拉动。

来源：笔者制图

而且，其核心业务目前仍然与3C消费电子品类深度绑定。当下手机等电子产品的价格都在上涨，消费者的换机周期普遍延长。因此，该公司收入增长的可持续性还面临着考验。

爱回收的暂停扩张，或许是其在意识到规模与服务能力严重错配后，一次理性的战略收缩。

高企投诉下的模式之困

爱回收的扩张暂停，与用户的信任危机有着或多或少的关系。

截至写稿日（3月30日），黑猫投诉平台上关于“爱回收”的相关投诉已经高达25153条。

其中有用户投诉爱回收的售后服务存在问题。有用户在平台申请无人机退款时，平台客服虽承诺“48小时内出具质检结果并退款”，但48小时后却没有任何结果，客服以“货物找不到”为由，拖延用户时间，且并未给出实质性的解决方案和准确的处理时间。

来源：黑猫投诉平台

其次，还有大量投诉集中于平台存在“到手刀”的现象。所谓的“到手刀”，是指平台在线上给出极具吸引力的预估高价，待用户寄出或到店后，平台再以划痕、功能瑕疵等各种理由，大幅压低最终回收价。

大量用户投诉称，爱回收线上估价与线下成交价差距较大，从几百元到上千元不等，甚至有用户功能完好的手机，平台却以“机身进水”为理由恶意压价，回收评估价从2150元降至1520元。

来源：黑猫投诉平台

此类投诉纠纷的关键在于，平台掌握着检测标准，而消费者在整个链条中处于弱势地位，几乎没有任何制衡能力和话语权。当消费者对质检报告提出质疑时，平台只会强调检测结果的准确性和权威性，却不能提供相关的核查说明。用户不清楚检测流程，看不到原始数据，也无法验证检测结果是否合理。

如此看来，爱回收的标准化流程，在执行时出现了严重变形。在复杂的现实交易和信息不对称面前，爱回收制度上的“标准”，往往就会演变成了消费者体感上的“被坑”。这从根源上讲是其C2B2C商业模式的结构性缺陷。

平台一边要从回收中压低成本，一边又要通过翻新销售赚取利润，而连接两端的“质检标准”，或许就成了可以微妙调节的阀门。虽然公司有着统一的标准，但在两千多家门店、数万名一线员工的庞大网络中，由于业绩压力、区域差异或者个人判断的影响，难免会出现制度执行不到位的情况。

久而久之，用户就不再信任“官方验机”，转而进行一场无声的投票：当信任成本高过价格优势，再高效的商业模式也会在人心中失重。

行业的十字路口

爱回收的现状，是整个二手循环经济行业的缩影。

目前，采用C2B2C模式的爱回收、转转，和采用C2C模式的闲鱼，是二手市场上的主要玩家。虽然《中国闲置二手交易碳减排报告》显示，2025年中国闲置物品交易总额突破3万亿元，但该行业依旧处于比拼现金流、运营效率和用户信任的探索阶段。

近期，部分品类的废旧手机回收价格上涨，涨幅最高可达十倍，带动废旧手机回收市场的升温，也让爱回收等二手平台迎来了短暂“黄金期”。不过笔者了解后发现，价格上涨的原因是全球存储芯片的短缺，让市场看到了废旧手机的存储芯片，拆解后可以重新利用的价值。

可二手市场的回收、质检标准不统一，依旧是行业必须要面对的共性难题。不论是爱回收的Matrix质检体系，还是转转的“官方验”模式，都是平台制定的标准，很难成为二手市场的统一标准，更难形成社会共识。再加上消费者的主观判断，更与平台的客观检测之间存在着深层矛盾。

另外，电子产品或许可以通过品类、配置、损毁程度进行分级，但旧衣服、旧家具等没有统一规格、质量、功能或价值标准的商品，在品类、成色、使用痕迹、功能状态等方面有着较大差异。行业更是缺乏对此类“非标品”的统一标准。

因此，像爱回收、转转等C2B2C平台，既是二手电子产品的交易方，又是规则标准的制定者，它们就需要主动探索、建立统一的行业标准，在自身收益与消费者权益之间寻找平衡，更不能让制度上的公正，在执行中变形。

结语

如果将用户信任摆在二手市场的门口，那门店数量的多少，已经不能说明一家企业在市场上是否有强大的竞争力。

对于爱回收而言，按下扩张的暂停键，意味着其战略重心将不再是高速扩张，而是让线下门店从冷冰冰的“交易节点”真正升级为，可以为消费者提供透明检测、可靠质保的“服务节点”。

接下来，如何平衡盈利目标与用户权益，破解非标服务的标准化难题，将决定其能否真正穿越周期，赢得用户信任从而实现可持续的长期发展。

而二手行业的下半场，拼的不再是谁的门店招牌更亮，而是谁能让用户把旧手机交出去的那一刻感到踏实。毕竟二手生意的本质不是买卖旧物，而是交换信任。