作者 |黄宇晨

编辑 | 方  乔

3月25日，证监会官网显示，范式智能已在北京证监局完成IPO辅导备案，着手筹备A股上市。

消息落地，外界关注起一份待解的对赌协议：2023年9月，戴文渊和博裕、中信产业基金等约定，范式智能需在2026年9月27日前A股上市，估值不低于75亿美元，发行不低于总股本10%。

若未达标，投资方有权让戴文渊自掏腰包回购股份，不得动用公司资金。

截至3月26日收盘，范式智能港股市值约24亿美元，仅是对赌目标的三分之一。从备案到发行，正常要一两年，可窗口期只剩不到半年。时间紧、估值压力大，这场“赶考”难度不小。

范式智能前身为“第四范式”，2014年戴文渊创立，主打企业级AI平台，靠AutoML技术切入市场。

核心产品“先知”平台大幅降低模型训练难度，以往银行搭风控模型需数十博士、耗时半年，用上它，非技术人员培训两周就能操作。

该模式为AI规模化商用铺平道路，助力公司先后收获红杉中国、腾讯、创新工场，以及工农中建交五大国有行的投资。据IDC统计，范式智能已连续七年稳居中国内地机器学习平台市场榜首。

大模型浪潮冲击下，原有架构难以为继。戴文渊率公司于2026年1月更名，将业务重划为AI Platform、API、Agentic AI三大块。2025年财报显示，范式智能营收71.35亿元，增长35.6%，经调整净利润1784万元，首次实现盈利。

其中，AI平台业务营收达65.52亿元，占比超九成，同比增长32%，撑起营收大头。该板块核心，便是填补算力、模型与应用间的适配空白。

一位业内人士向媒体直言，国内算力品牌较为分散，在保障模型兼容性、推动国产化适配方面，“至今尚未找到理想方案”，高昂的设备成本，让软件公司倍感压力。

范式智能的破局之法，是依托ModelHub XC搭建国产模型社区：从零开始推进，到2026年1月，社区已汇聚超1万个模型，顺利提前达成阶段任务。

同时，借助HAMi vGPU精准调配GPU算力，依托PhanthyCloud提供云端助力，成功把Kimi、通义千问等基模厂商，与寒武纪等芯片厂商汇聚于同一生态，担起国产算力“纽带”重任。

API板块规模不大，2025年收入7990万元，占比仅1.1%，但增速高达129.2%。公司透露，2026年一季度的Token收入，已超2025年全年，增长势头迅猛。

Agentic AI板块则推行“按结果付费”，已在能源领域落地，靠预测和策略优化帮客户增收。戴文渊将AI平台作根基，API作触达途径，Agentic AI作执行端，三者相互支撑。

抛开财务数据，范式智能处境艰难。港股对其估值长期遇冷，当前市值仅是巅峰期的三分之一，业绩向好却难获资本认可。此次推进A股辅导，既是战略所需，也受对赌时限的倒逼。

A股上市流程繁杂且周期长，成了最大制约。辅导备案只是起步，后面还有辅导验收、招股书申报等环节，按常规进度，时间远超现有窗口期。

由此来看，要在2026年9月27日前完成发行，变数不小。若未能兑现，戴文渊就得自掏腰包回购，压力全压到了个人身上。

业务上，范式智能挑战重重。研发投入居高不下，在算力比拼的大环境下，要兼顾盈利与竞争力，压力着实不小。

消费电子板块（品牌“Phancy”）是范式智能新拓展的C端业务，2025年为联想供应的端侧AI模组累计出货量超100万块。不过，硬件业务涉及供应链与量产，和B端服务逻辑大不相同，能否在稳住毛利率的同时做大市场，仍有待验证。

标杆客户表现向好：2025年第三季度数量增至103个，平均营收贡献同比提升71.4%，表明公司对大企业核心业务的渗透正持续深化。

但整体来看，范式智能从港股转战A股，绝非简单的上市地变更，而是身处估值重塑、业务拓展、合规交付三重压力交织的关键期，能否一并兑现承诺，正面临全方位检验。

戴文渊曾坦言，自幼投身各类竞赛，早已练就赛场沉着的心态。可如今这场对赌，恐是他至今最难保持淡定的一战。