400元的日常消费，要分36期偿还，最终本息合计860.28元；累计借款13674元，到头来要还26859元，还款总额接近本金的两倍。

2026年2月23日，陈女士的遭遇让分期乐冲上微博热搜，也让其背后的纳斯达克上市巨头乐信站在了舆论的风口浪尖。

图源：微博APP

01  

千亿帝国的野蛮生长

乐信的故事，从始至终都与年轻人的消费欲望深度绑定。

2013年，从腾讯财付通离职的肖文杰在深圳创办分期乐，靠着“0首付买手机”的分期购物模式，一头扎进了当时尚属空白的大学生消费信贷市场。

彼时的中国互联网金融方兴未艾，没有收入来源的大学生群体被传统金融机构拒之门外，却成了分期乐的核心目标客群。靠着校园地推、熟人介绍以及低门槛放贷，乐信迅速完成原始积累，从3C分期购物平台一路成长为消费信贷赛道的头部玩家。

图源：乐信官网

2016年，监管重拳整治违规校园贷，明令禁止网贷机构向在校大学生发放消费贷款，靠着校园贷起家的乐信急忙撕下标签，开启了一场“合规包装”。

2017年，乐信登陆美国纳斯达克上市，将自己定位为“新消费数字科技服务商”，试图彻底摆脱校园贷的负面标签。但十多年过去，这家公司的核心商业模式从未发生本质改变。

从校园贷到迷你贷，只是换了一身马甲，目标客群依然是金融知识匮乏、消费需求旺盛的年轻人，盈利核心依然是低门槛、长分期、高利率的信贷生意。

截至2025年6月末，乐信表内外存量贷款本金余额达到1057.8亿元，注册用户总数高达2.36亿人，相当于我国16到59岁人口中，每4个人就有1个人注册过乐信旗下产品。

图源：乐信2025年第二季度未审计财务业绩

亮眼的规模背后，是持续暴涨的利润。

2025年二季度，乐信实现归母净利润5.11亿元，创下14个季度以来的新高；2025年上半年，公司净利润合计9.4亿元，创始人肖文杰仅半年分红就高达5632万元。

图源：乐信2025年第二季度未审计财务业绩

与之形成刺眼对比的，是黑猫投诉平台上超16万条针对分期乐的投诉，其中900余条与校园贷相关，2万余条直指暴力催收，更有无数用户控诉其违规收取高额息费。

图源：黑猫投诉平台

一边是千亿规模的金融帝国，一边是无数年轻人被债务压垮的人生，乐信的成长史始终伴随着挥之不去的争议。

02  

拆解迷你贷收割套路

乐信旗下的分期乐被业内称作迷你贷模式的典型代表。

所谓迷你贷，就是把大额贷款拆分成数百元、数千元的小额借款，用极低的月供制造还款无压力的幻觉，再通过拉长分期期限、叠加隐性费用，把综合融资成本推到监管红线边缘，最终让借款人的债务像滚雪球一样越滚越大。这套收割逻辑早已被乐信玩到了极致。

图源：分期乐官网

套路的第一步是用数字游戏制造低痛感幻觉。

在分期乐的宣传页面上，随处可见“年化费率低至8%起”“借1万元每日低至2.2元”的话术，精准抓住了年轻人高估当下感受、低估未来代价的认知偏差。

陈女士的遭遇就是最典型的例子，400元的借款被拆成36期，每月仅需还款18.23元，看似只是一杯奶茶的钱，却让她最终要承担35.6%的年化利率，总还款额翻了一倍还多。

图源：大风新闻

套路的第二步是用隐性收费突破利率监管红线。

2025年12月，中国人民银行与国家金融监督管理总局联合印发新规，明确小额贷款公司不能发行新的综合融资成本年化利率高于24%的贷款，并且所有的费用都需要计入到综合融资成本中去。但是乐信却通过拆分费用的方式来逃避监管的束缚。

大量用户投诉显示，分期乐普遍存在合同低息、实际高费的操作——借款合同所注明的年利率多数在6%至8%之间，但在冗长的电子协议里却隐藏着诸如担保费、服务费、会员费、手续费、信用评估费等各式名目的费用，最终使得实际综合年化利率达到36%左右。

图源：黑猫投诉平台

套路的第三步是用长分期诱导以贷养贷，完成收割闭环。

单笔迷你贷的利润有限，但乐信通过低月供让借款人放松警惕，诱导其多次借款、叠加负债，最终让借款人陷入以贷养贷的泥潭。陈女士的五笔借款，每月合计还款近740元，对于没有收入的在校学生而言，这笔支出最终只能靠拆东墙补西墙填补，直至债务全面崩盘。

而一旦借款人出现逾期，乐信的催收环节便会立刻启动，爆通讯录、骚扰亲友、恐吓威胁等暴力催收手段层出不穷，不少用户因此患上抑郁症，正常生活彻底被摧毁。

图源：黑猫投诉平台

03  

乱象为何屡禁不止？

从2016年整治校园贷，到2025年助贷新规、小额贷款公司融资成本管理指引出台，监管层针对消费信贷行业的红线越划越清，约束越来越严。但乐信旗下分期乐的违规乱象却始终屡禁不止，这背后是行业逐利本性、监管博弈、市场空白与用户认知短板共同作用的结果。

最核心的原因是乐信的营收结构早已与高息信贷深度绑定，难以摆脱路径依赖。

2025年三季报显示，乐信总营收的76.5%都来自信贷便利服务，助贷撮合与担保收入是公司绝对的利润支柱。在助贷新规落地前，乐信靠着低利率和高服务费的模式，能从单笔贷款中获得30%-50%的利润空间，而这种高收益又能覆盖其面向高风险客群放贷带来的坏账损失。

图源：乐信2025年第三季度未审计财务业绩

更值得警惕的是，乐信与合作银行形成了利益共享、风险外化的共生体，让监管穿透面临阻碍。

在乐信的助贷模式里，银行是实际放款方，乐信旗下担保公司提供连带责任担保，借款人逾期后，由乐信担保完成代偿，再通过债权转让的方式剥离坏账。

这种模式下，银行无需承担贷后管理与坏账风险，就能坐享利息收益，自然缺乏对平台收费合规性的审核动力；而乐信则通过担保费、服务费实现稳定盈利，却把最终的风险成本全部转嫁到了借款人身上。

与此同时，正规金融服务的市场空白也给迷你贷的滋生提供了土壤。

对于银行而言，数百元的小额消费贷款的风控审批、系统运维的固定成本甚至可能超过贷款本金带来的收益，属于典型的赔本买卖，因此正规银行极少涉足这类超小额信贷市场。

而乐信们正是抓住了这一空白，用低门槛、快审批的迷你贷覆盖了银行不愿服务的客群，再用高利率覆盖运营成本与坏账风险，形成了一套高风险、高收益的商业闭环。

年轻人金融知识的匮乏更是让这套收割模式屡试不爽。

尼尔森发布的《中国年轻人负债状况报告》显示，中国年轻人信贷产品整体渗透率达86.6%，但绝大多数人都不具备真实利率的核算能力，往往只关注月供金额，忽略了综合年化成本与长期还款压力。再加上消费主义思潮的盛行，超前消费成为不少年轻人的生活习惯，寅吃卯粮的消费模式最终让他们一步步落入迷你贷的陷阱。

图源：《中国年轻人负债状况报告》

而违规成本过低也让乐信们有恃无恐。十几万条用户投诉大多只换来平台“加急反馈”的敷衍回复，极少有实质性的处罚与整改，违规行为自然难以根治。

04  

金融不该是压垮年轻人的大山

迷你贷困局的破解从来不是单一主体的事情，而是需要监管、平台、个人三方形成合力，让消费信贷回归服务生活的本源，而不是沦为收割年轻人的工具。

监管层面，刚性政策已经出台，关键在于落地执行。

从助贷新规明确所有费用纳入综合融资成本核算，到小额贷款公司管理指引划定24%的利率红线，监管已经为行业划定了清晰的边界。

接下来，更需要强化穿透式监管，严查平台通过拆分费用、隐性收费规避利率红线的行为，对暴力催收、违规向学生放贷等行为加大处罚力度，提高平台的违规成本。

图源：《小额贷款公司监督管理暂行办法》

对于乐信这样的平台而言，告别高息依赖、回归普惠金融早已不是选择题，而是生存题。

助贷行业高杠杆、高收益的野蛮生长时代已经落幕，靠着信息差收割年轻人的商业模式注定走不长远。乐信们唯有摒弃高息路径，加大技术研发投入，优化风控模型，透明化定价机制，建立合理的逾期协商机制，才能真正赢得市场的信任，实现长期可持续发展。

而对于每一个年轻人而言，最关键的是要理性消费，认清低月供背后的债务陷阱。

信贷产品从来不是满足超前消费的工具，应急周转也应优先选择银行等正规金融机构。借款前务必算清真实的综合年化利率，仔细阅读合同条款，警惕各类隐性费用；遭遇暴力催收时，及时留存证据，通过合法渠道投诉维权，守护好自己的个人财务与征信安全。

这场关于迷你贷的舆论风波不该只是一场短暂的热搜，更该成为消费信贷行业合规转型的契机。当监管政策持续落地，当行业洗牌加速到来，乐信们需要回答的终极问题是——企业的立身之本，究竟是财报上不断增长的利润数字，还是千万用户的信任与权益？

这个问题的答案，终将决定这家千亿巨头未来的路能走多远。