前言

当昔日盟友王健林刚刚从“限高”泥潭中脱困，张近东却正踩着时间线，打响一场事关苏宁生死的“自救战”。

9月26日，南京苏宁一场名为“不等双11”的发布会，将本该在11月才登场的大促，硬生生地提前到了9月30日，并且拉长成了44天的超长周期。

距离传统“双11”战鼓敲响尚余一个多月，苏宁为何如此急迫地按下“开战键”？

千亿负债压顶

往年要等到 11 月才热闹的双 11，今年被苏宁提前了一个多月。9 月 26 日，苏宁在南京开了场 “不等双 11” 发布会，宣布 9 月 30 日就启动大促，还一办就是 44 天。

现在苏宁把双 11 搞得热热闹闹，又是提前启动又是拉长周期，看着挺有干劲。但再大的促销声量，也盖不住它财务报表里的 “窟窿”。

这反常的节奏，背后藏着张近东和苏宁的生死压力 —— 不是单纯想抢销量，更像是一场和时间赛跑的自救。

苏宁的财务2025 年上半年营收虽然有点增长，但资产负债率高达 90.67%，主业赚钱能力还是弱，利润更多靠卖资产、处理债务这些 “非经常性损益” 撑着。

比高负债率更让人担心的是，苏宁短期内要还的钱超过 400 亿元，可账上能随时用的现金和等价物，连 30 亿元都不到。

一边是几百亿的债务等着还，一边是手里没多少能立刻拿出来的钱，这种 “要花的远多于能拿出来的” 情况，让本就紧张的现金流变得更难了，相当于给苏宁的资金压力又加了一重负担。

为了减轻负担，苏宁今年的 “砍包袱” 动作很果断：6 月把 4 家家乐福子公司以 “1 元 1 店” 的价格卖掉，9 月又打包 12 家子公司同样低价转让。

看似卖得便宜，实则是把这些子公司的巨额负债和亏损一起转出去，既能减少自己的债务，又能换点现金流喘口气。

短期缓解难掩长期隐忧

融资方面，苏宁也在想办法 “拆东墙补西”。9 月，它新成立的南京融宁供应链拿到了不超过 4 亿元融资，苏宁自己还得作为 “共同债务人” 兜底，背后帮忙的还是之前多次出手的中信金融资产。

这钱能解燃眉之急，可没法从根本上改善长期经营。更早的 6 月，苏宁还有一笔 5.07 亿元的债权，最终以 500 万元和第三方和解，虽然外界对这个定价有疑问，但确实让苏宁多了点缓冲时间。

其实苏宁的压力早有苗头，2021 年那次 433 亿元的巨亏，把它的现金链和供应链关系都逼到了极限；

到 2025 年 2 月，苏宁电器、苏宁控股、苏宁置业还先后进入破产重整，集团的压力不断往上市公司这边传。

不过，苏宁和阿里的关系还没完全断，2015 年阿里曾花 283 亿元入股成为二股东，之后资本合作起起伏伏，但供应链、平台流量的合作接口没彻底关死，这也让市场还抱有 “双方可能再联手” 的期待。

苏宁这次提前搞双 11，是一套 “组合拳”：既想靠拉长促销周期多回笼现金，也在通过卖资产、找融资化解债务，核心就一个目标 ——“活下去”。

短期看，剥离负债、拿到临时融资能延缓风险，但中期能不能稳住，关键还得看家电 3C 这个主业能不能赚钱、效率能不能提上来。要是主业一直没起色，光靠卖资产换时间，早晚没东西可卖。

对苏宁来说，真正的转机不在双 11 提前多久、补贴多少，而在三件事：一是线下门店得从靠政策红利赚钱，改成靠提高效率盈利；

二是线上得重新把价格优势和送货、售后体验做起来，缩小和京东、天猫这些头部平台的差距；

三是得把处理债务的 “临时办法”，变成能持续赚钱的经营现金流。不然的话，就算把双 11 提前到 9 月，也只是把问题往前挪了挪，没真正解决。