撰 稿：钱 涌

编 辑：易 如 易

‌君乐宝乳业有限公司‌（以下简称：君乐宝）是一家专注于奶业发展的综合性乳制品企业。公司业务范围涵盖婴幼儿奶粉、低温酸奶、常温液态奶及牧业、草业等板块，致力于为消费者提供健康、营养、安全的乳制品。‌

公开资料显示，君乐宝于2023年12月22日与中金公司签署辅导协议，并于2023年12月28日披露了中金公司《关于君乐宝乳业集团股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》，正式启动IPO进程。

为此次IPO保驾护航的中介机构分别是：保荐机构：中金公司；会计事务所：德勤华永；律师事务所：国浩律师上海分所。

过度营销的翻车反噬 食品安全投诉不断 三鹿阴影不散

君乐宝作为一个极其注重品牌营销的乳业品牌，到处能看到其广告、代言。不仅赞助了《百川综艺季》、《王牌对王牌8》、《无限超越班2》、《欢乐喜剧人5》、《百变达人》、《声生不息》、《青春环游记4》、《极限挑战9》《歌手2024》等诸多热门综艺，更是找来易建联、黄晓明、雷佳音等一众明星代言人。

这种过度营销的模式必然会带来反噬，每一次营销翻车都对其品牌形象造成重创。从2021年邓伦偷逃税事件，到2022年3月安贤洙妻子“台独”争议，再到2022年8月悦鲜活“辱女广告”违反《广告法》被罚，最后到2024年10月易建联裸照风波，过度“广撒网”式营销使君乐宝频繁翻车，让社会公众对君乐宝的品牌价值观产生质疑。

2023年认养一头牛因“重营销、轻研发”被否，君乐宝类似模式或难获监管认可。

君乐宝作为一家乳企，食品质量安全才是其生命线，而非漫天的营销广告。然而，君乐宝却屡次触碰食品安全的红线，不但问题频发，在处理方式上也通过推诿、转移矛盾等方式，缺乏责任感。

君乐宝与三鹿的历史关联，始终是其品牌发展道路上的一道难以抹去的阴影。1999年，三鹿收购君乐宝，持股34%，君乐宝成为其子公司，当时的君乐宝将产品品牌与三鹿进行捆绑，名为“三鹿君乐宝”。

2008年，三鹿奶粉爆发三聚氰胺事件后，君乐宝通过一系列措施努力与三鹿划清界限，甚至通过“公关泼脏水”“媒体诽谤”等言论转移矛盾，对这段历史渊源讳莫如深。但在社交媒体上，不时仍有关于“君乐宝是不是三鹿”的讨论。

君乐宝食品安全投诉频发，更加剧了消费者的疑虑，产生“一丘之貉”的质疑。截至2025年3月，黑猫投诉平台上关于君乐宝的投诉量累计高达1460条，涉及“变质”、“虫子”、“腹泻”、“异物”等多个方面。

2011年12月，有网友在半岛网发帖称“君乐宝酸牛奶中喝出黑色物体，像是虫子，真恶心”。2013年7月，河北沧州的消费者王先生向中国经济网栏目反映在购买的君乐宝乐钙酸牛奶中喝出蛆一样的东西。

2023年3月，石家庄市市场监管局公示第一季度餐饮抽检信息，在此次抽检的109批次食品中有3批次不合格，其中就有君乐宝旗下石家庄君乐宝乐时乳业有限公司。

2023年7月，河南洛阳消费者称在购买的君乐宝奶粉中疑发现蟑螂，君乐宝将责任推给消费者，称或是因为开封后存储不当，仅做置换处理。2024年1月，消费者投诉简醇酸奶中吃出异物，而君乐宝客服却推诿给第三方渠道。

2024年5月，据新京报报道称北京市多家茉酸奶加盟店存在使用过期原料、更换效期标签或不使用效期标签、不按时报废原料、偷工减料、工作人员未提供餐饮人员健康证明仍上岗等众多问题。

君乐宝在环保方面也存在问题，曾在2024年3月被查出排污超标，尽管石家庄市生态环境局未对其进行行政处罚，但仍在一定程度上暴露了君乐宝在环保方面的不足，社会责任履行存在瑕疵。

与其每年花费巨额费用进行营销宣传，君乐宝不如提升产品质量、保障好食品安全、提高责任感、完善售后服务品质，消费者吃着安心才应该是每一个食品企业的追求。

激进并购下的债台高筑 利息成本重压 

2019年君乐宝与蒙牛分道扬镳后便通过疯狂并购来急速扩张版图。先后将十余家企业纳入麾下，仅2023年，君乐宝就并购了酪神世家、银桥乳业、茉酸奶、一然生物等6家企业。从乳制品到相关上下游产业，不断拓展业务边界。这种扩张速度，在短期内虽然让君乐宝的业务版图迅速膨胀，却也为其财务状况埋下了巨大隐患。

从财务数据来看，大量的并购行为使得企业债务规模持续攀升，截至2022年，君乐宝负债已高达163.72亿元，负债率约78%，而伊利、蒙牛、飞鹤头部乳企负债率分别为57%、53%、32%，君乐宝的负债高企在行业内显得极为突兀，甚至比因信息披露问题被四川证监局出具警示函的新乳业还要高，新乳业2023年的负债率才70.47%。

君乐宝的资产规模从2020年的134.6亿元急剧膨胀至2022年的210.89亿元，但净资产仅从15.9亿元增至47.17亿元。这一数据清晰地表明，君乐宝的增长在很大程度上依赖债务驱动，呈现出严重的 “并购依赖症”。

巨额债务带来的直接后果便是沉重的利息负担。以行业平均融资成本5%估算，君乐宝每年的利息支出超过8亿元，这笔庞大的支出如同一个无底洞，持续不断地侵蚀着企业的利润。

高负债率不仅增加了君乐宝的财务成本，更极大地削弱了其抗风险能力。在市场竞争日益激烈、不确定性因素增多的当下，一旦市场环境恶化，如原材料价格大幅上涨、市场需求突然下降或者融资渠道收紧，由于背负着高额债务，君乐宝在应对这些风险时，可调配的资金和资源极为有限，无法像财务健康的企业那样灵活调整战略，很可能陷入资金链断裂的困境，危及企业生存。

低价策略造成低利润率 高端化转型举步维艰

君乐宝在2017年-2018年的净利润率仅2.2%、2.9%，而同期伊利净利率为8.8%、8.1%，飞鹤净利率为19.7%、21.6%。即便君乐宝在2021年营收突破203亿元，可净利率也才3%左右，远低于行业平均水平。

背后的原因是君乐宝早期为抢占市场推出的低价策略。2014年，君乐宝推出130元/罐的奶粉，凭借低于市场价50%的低价策略，迅速在竞争激烈的奶粉市场中赢得一席之地，于2019年产销量达7.5万吨，同比增长62%，成为全国配方奶粉销量第一品牌，但该策略也使君乐宝陷入了利润率长期低迷的困境。

长期的低价定位带来了“平价”、“平质”烙印，严重阻碍了君乐宝品牌高端化的进程。即使陆续推出了“悦鲜活”鲜奶、“诠臻爱”羊奶粉等高端产品，但2023年前三季度在高端奶粉市场份额仅9%，远低于飞鹤的23%。

在成本方面，与伊利、蒙牛等行业巨头相比，君乐宝的奶源自给率较低，大部分奶源依赖外部采购。一方面，使其成本控制能力短缺。如果奶源市场价格上涨，君乐宝的生产成本将大幅增加，进一步压缩利润空间。另一方面，奶源质量的稳定性不足，可能对产品品质产生潜在威胁，进而影响品牌形象与市场竞争力。

过度营销的翻车反噬，食品安全投诉不断，三鹿阴影不散，激进并购下的债台高筑，利息成本重压，低价策略造成低利润率，高端化转型举步维艰。君乐宝是否可以成功获批挂牌上市？这一切或许只能交给时间来给出答案，后续最新动态依然跃州财讯为您报道。