两场不得不打的“保卫战”

阿里的2026，主题仍然是“一战再战”。

2025年8月，阿里集团大刀阔斧地重塑了组织架构，将两年前喧嚣的“1+6+N”回调为更集中的四大板块，核心意图已经图穷匕见：一切非核心业务都要为“电商+AI”让路。在外界看来，这是一个巨头在此刻选择的战略收缩与聚焦。

然而，在收缩的表象之下，一场更为激进的资本洪流正在暗处涌动。

从2025年初吴泳铭宣布三年3800亿砸向云与AI基建，到9月云栖大会上追加的巨额CAPEX，再到近期淘宝闪购定下的“不计成本夺取市场第一”的2026激进战略，阿里正在用真金白银展示其“重回巅峰”的决心。

无论是为了守住电商的基本盘，还是为了抢占AI的未来，阿里都选择了最直接也最激进的方式：烧钱。

但商业世界的残酷逻辑在于：烧钱往往是简单的，这只需要下定决心；但要把烧成灰烬的现金变成实打实的利润和壁垒，却是场“九死一生”的冒险。

当巨额资金流向这两个充满变数的无底洞，阿里究竟是在筑起护城河，还是在进行一场胜负未知的豪赌？

01

即时零售，天花板望得见

在阿里2026年的规划中，即时零售仍然是最重要的业务之一。

当我们剥离掉发布会上那些激昂的电话会发言和“长期主义”的修辞，将目光聚焦于2025年第二三季度财报时，一个残酷的真相逐渐浮出水面：这是一场“惨胜”的消耗战，更是不知终点在何方的电商“凡尔登战役”。

将时针拨回2025年第二季度，这是阿里对外界释放“重回进攻态势”最强烈信号的时刻，当季阿里交出了一份不算差的营收答卷：2476.52亿元，同比增长2%。

如果再剔除掉高鑫零售、银泰等被视为“负资产”并已处置业务的影响，同口径收入增长甚至达到了10%。在一个存量竞争的时代，拿到两位数的增长实属不易。

不过，代表着“进攻”的营收增长的另一面，却是即时零售天量的投入。

财报显示，阿里当季销售和市场费用为531.78亿元，若不考虑股权激励费用的影响，该项费用占收入的比例较去年同期暴涨8%至21.5%。

同时，报告期内，阿里的自由现金流从去年同期的净流入173.72亿元转为净流出188.15亿元，差值达到361.87亿元，较上季度的37.43亿元减少了225.58亿元。

这一数据的下滑幅度远超市场预期，而阿里管理层在财报电话会上的解释得非常直白：“归因于对淘宝闪购以及用户体验、用户获取的投入。”

这种“花钱如流水”的打法，标志着阿里不再单独追求高质量增长的稳健策略，转而进入了激进的扩张模式。管理层似乎有一种倾向：只要钱烧得足够多，淘宝闪购就能成功，即时零售之战也能胜利，彼时淘天面临最大的风险点，也将成为未来最重要的增长引擎。

这个思路的确没错，二季度确实也仅仅是一个开始，接下来的战况将不再是局部摩擦，而是全面战争。

作为阿里全面参战后的首份完整季度答卷，三季度财报恰逢夏季消费旺季与“秋天第一杯奶茶”等高强度补贴窗口的重叠期。所以该财季数据不仅反映了投入的决心，更直观地撕开了当下本地生活服务市场“白刃战”的残酷一角。

当季，阿里与美团在即时零售战场狭路相逢，双方没有任何战术试探，上来就是饱和式轰炸。据财通证券、高盛测算，仅这一个季度，双方在这狭窄赛道里合计烧掉超过500亿元人民币，而其中阿里作为进攻方，为了撕开缺口，单季填进去了惊人的350亿。

350亿的天量投入，哪怕是巨头阿里也难以不起波澜。财报数据显示，三季度集团自由现金流从净流入137亿断崖式暴跌至净流出218亿，这实际上宣告了阿里正在做一件极度危险的事：用核心电商“造血机器”抽出来的骨髓，去喂养一只不知何时能长大的“吞金兽”。

如果这350亿能换来壁垒，那叫战略投资；但现实是，这更像是一场只有惨烈过程、没有经济结果的“堑壕战”。

让我们算一笔阿里的投入账：烧掉350亿，换回了8000万单和10亿月活的“繁荣”，但落到真金白银的营收上，仅带来了80多亿的增量。这意味着，阿里每扔进去4块钱，只能听见1块钱的回响。这种惨不忍睹的ROI，甚至让当年被视为商业反面教材的ofo都显得眉清目秀。

此时再去想想管理层所期望的“外卖为电商倒流、高频带动低频”，显然在当下的财报中看不到任何一些痕迹，这也是为什么说即时零售天花板望得见的原因。

即便阿里依靠雄厚的资本在短期内赢得了数据，它也无法改变这个行业“弯腰捡钢镚”的微利本质，更无法通过这场战争构建起真正的高壁垒。国内消费者是精明的“价格雇佣兵”，他们冲着补贴来“0元购”外卖，吃完抹嘴就走，不会多看一眼旁边的货架。

更何况，在反垄断和存量博弈的双重夹击下，阿里无法彻底消灭美团，只能在泥潭中与对手通过消耗战维持着一种昂贵的平衡。

当数百亿资金被这块“低效能”的战场吞噬时，阿里或许需要重新审视：为了这一场注定无法速胜、且转化价值存疑的战役，付出如此巨大的代价，真的值得吗？

毕竟，在另一个关乎阿里生死的战场上，还有一场更加昂贵的豪赌在等待着它。

02

云与AI：一场刚看到终点

就被“重置”的无限游戏

如果说即时零售是一场为了生存不得不打的“泥潭战”，那么云与AI，则是阿里为了未来必须面对的“天王山之战”。

更令人感到哭笑不得的是，这像是一场西西弗斯式推石上山——就在阿里以为快要把云推到山顶时、准备享受重力势能带来的红利时，AI浪潮将巨石狠狠推回了山脚，然后扭头告诉阿里：“重爬”。

阿里云的故事本该是一个“苦尽甘来”的励志剧本。

从2009年王坚博士在年会上含泪陈词算起，到2022年首次实现全年盈利，阿里云在亏损的黑暗隧道里摸索了整整13年。

这13年里，阿里用持续的价格战和巨额投入，熬死了一批中小玩家，抗住了华为云和腾讯云的贴身肉搏，好不容易才将“卖算力”从一个烧钱的概念变成了一门能赚钱的生意。

然而，还没等阿里来得及享受云计算成熟期的利润收割，ChatGPT的一声枪响，又让阿里云回到了2009年。

AI时代的到来，无情地重塑了云计算的竞争规则。而阿里云也再次按下了“烧钱”的启动键，且这一次的烈度远超移动互联网时代。

财报中那条陡峭向上的CAPEX曲线触目惊心，数百亿的资金不再流向传统的服务器和CDN节点，而是被换成了英伟达昂贵的GPU、液冷数据中心和庞大的能源账单。

对于阿里而言，这不再是选择题，而是生存题：不投，可能是下一个诺基亚；投了，则意味着刚刚转正的利润表将再次被巨额折旧和研发成本击穿。

更令人感到焦虑的是，这笔巨资砸下去，除了换来昂贵的算力租赁收入外，那个传说中的“AI杀手级应用”依然遥遥无期。

虽然山姆·奥特曼和马斯克在社交媒体上高呼“AGI即将颠覆人类”，但现实的商业世界却并没有多少水花。2025年曾被鼓吹为“AI应用爆发元年”，但到了2026年，除了已经完全成熟的AI搜索，AI应用仍然还是A股市场上游资和机构收割散户的概念。

尴尬的现实就是，当前的AI模型在处理C端用户稍显复杂的连续性指令时仍频频“翻车”，这种不稳定性在容错率极低的企业级市场几乎是致命的。当一个模型连简单的个人助理角色都扮演得磕磕绊绊，又何谈去接管B端那些逻辑链条冗长、牵一发而动全身的核心业务流程？

抛开当下火热的“卖铲子”算力不谈不谈，真正的AI未来究竟还要多久才能变现？是在明年，还是下一个十年？没人知道，但阿里的钱，必须现在就烧。

如果仅仅是技术路线的不确定性，阿里尚可凭借深厚的家底硬扛，但真正可能掀翻阿里云的，是对手变了。

在传统云时代，阿里的对手是华为云和腾讯云。那是一场关于渠道、政企关系和CDN价格的“肉搏战”，大家比拼的是谁更像一个合格的数字化“包工头”，比的是谁的腰部力量更足。

但在AI云时代，游戏规则变了，阿里云发现自己面前站着一个前所未有的怪物——字节跳动旗下的火山引擎。

不同于华为和腾讯，字节跳动在AI时代的段位，从一开始就不是国内互联网巨头的级别，而是直接对标谷歌、Meta这种国际超级巨头。

这不仅仅是因为字节拥有TikTok带来的全球化视野和充沛的美金流，更因为它是真正意义上的“AI Native”公司。

凭借头条、抖音、TikTok在C端无以伦比的渗透力，以及在推荐算法时代积累的恐怖技术势能，火山引擎正在借MaaS的东风，以一种不讲理的速度快速崛起。

IDC报告显示，2024年和2025上半年国内公有云大模型调用量，火山引擎以压倒性的市占比领先，且2025年上半年中国公有云大模型调用量实现了近400%的增长。

对于阿里而言，这是一个完全不同维度的对手。

论资金，字节的造血能力让它敢于在显卡这一战略资源上进行饱和式囤积；论生态，字节掌握着全球最大的内容消费和社交娱乐入口，天然拥有AI落地的最佳试验田，这让它在数据的鲜活度和模型的迭代速度上，相比阿里的电商数据拥有天然的代差优势。

而当火山引擎不再满足于做一个“云服务商”，而是试图成为AI时代的底层操作系统时，阿里云面临的压力是空前的。

在通往AGI甚至ASI的道路上，阿里云不仅要解决“路在哪里”的技术难题，还要时刻提防火山引擎这个年轻而凶猛的竞争者。

在这条路上，挑战火山引擎这个未来的云巨头，是阿里无法回避的宿命。

为了这个宿命，烧钱是一定的，3800亿只是一个首付；但结果却是不确定的，因为这一次，阿里要面对的，是一个可能比自己更懂AI、更有钱、也更渴望重塑秩序的对手。

03

写在最后

当我们把目光从具体的财报数字和战术得失中抽离，重新审视阿里在2026年的这两场豪赌，会发现一个耐人寻味的共同点：这看似是两场刺刀见红的进攻战，实则是两场退无可退的保卫战。

淘天不计成本地杀入即时零售，硬着头皮去啃那块“只赚吆喝不赚钱”的骨头，并非是为了贪图那点微薄的配送费，而是为了保住电商这个核心基本盘。

在流量见顶的今天，如果不去争夺高频的本地生活入口，淘宝这艘巨轮就面临着被“边缘化”的风险，这是一场“为了不被遗忘”的战争。

同样的逻辑也适用于阿里云。再次砸下重金去拼AI基建，去和字节跳动这头怪兽肉搏，也并非单纯是为了抢占新大陆，而是为了防止自己被新时代抛弃。

如果阿里云不能在AI时代成为基础设施，那么它辛苦十三年建立的传统云计算壁垒，就会像当年诺基亚的塞班系统一样，在一夜之间沦为旧时代的遗物。

所以，阿里的2026，充满了某种悲壮的“宿命感”。

即便如此，我们依然要对这家巨头保持足够的敬意。

因为在商业世界里，最可怕的不是错误的决策，而是迟暮的平庸。敢于在2026年喊出3800亿的投入，敢于同时在两个没有退路的战场上双线作战，这本身就证明了阿里依然保留着那股不甘平庸的野心和重新创业的血性。

这场豪赌的结局或许无人能知。也许350亿一个季度的补贴最终还是翻不起风浪，也许AI的应用爆发还要再等三年、五年，但至少在2026年，阿里选择拒绝温和地走进那个良夜。

对于一个27岁的互联网巨头来说，只要还在场上“打打杀杀”，就意味着故事还远没有结束。