尽管近年来公司已着手推进渠道多元化布局，尝试降低单一渠道依赖，但从2024年数据来看，邮银渠道保费收入贡献率仍高达96.73%，渠道结构优化仍需持续推进。

首发｜明见局

作者｜张典

在竞争持续加剧的人身保险市场中，中邮人寿保险股份有限公司（以下简称 “中邮人寿”）依托差异化竞争优势，保持着相对稳定的市场地位。

依托中国邮政集团有限公司广泛的线下实体网点布局与渠道资源，中邮人寿近年来实现了保费规模的持续增长，在非上市人身保险公司群体中，其业务规模表现处于头部序列。

收入增长与利润增长不同步

从公开数据来看，中邮人寿近年业务规模保持增长态势。2025年第二季度，该公司保险业务收入为379.65亿元，较上年同期增长19.78%；2025年上半年，保险业务收入累计达1180.72亿元，同比增长12.07%，业务规模扩张趋势显著。

需关注的是，在业务收入增长的同时，中邮人寿利润表现尚未实现同步提升。2025年上半年，其净利润为51.77亿元，较上年同期下降9.02%。

回溯历史数据，此类“收入增长与利润增长不同步”的情况并非首次出现：2022年前三季度、2023年全年该公司均曾面临类似经营局面；2024年虽因会计准则调整实现净利润大幅增长，但2025年一季度净利润同比降幅仍达43.17%，利润稳定性有待进一步改善。

作为评估保险公司财务健康度与可持续经营能力的核心指标，偿付能力水平对公司发展具有重要影响。2025年一季度末，中邮人寿核心偿付能力充足率为93.94%，综合偿付能力充足率为158.92%，两项指标虽均高于监管要求下限，但较上一季度末存在明显下滑。

同时，尽管在今年6月公司两大股东通过注资39.8亿元补充资本，推动二季度末核心偿付能力充足率回升至128.57%、综合偿付能力充足率回升至194.59%，但横向对比来看，其偿付能力水平仍低于泰康人寿等同行业竞争对手。

偿付能力指标的阶段性波动，既反映出中邮人寿盈利稳定性有待加强，也对其后续业务拓展形成潜在制约。从行业监管与经营规律来看，若偿付能力水平持续处于低位或进一步下滑，可能导致公司面临业务开展限制、监管措施介入等情况，进而对其市场形象及客户信任关系产生间接影响，需持续关注其资本补充与盈利改善措施的落地效果。

对邮银渠道的依赖特征较为显著

作为具有银行系背景的人身保险公司，中邮人寿依托中国邮政集团旗下约5万个线下营销网点资源，为其保费收入增长提供了重要支撑，推动保费规模实现较快提升。

不过从渠道结构来看，公司对邮银渠道的依赖特征较为显著，历史数据显示，邮银渠道对保费收入的贡献率长期维持在99%以上。

尽管近年来公司已着手推进渠道多元化布局，尝试降低单一渠道依赖，但从2024年数据来看，邮银渠道保费收入贡献率仍高达96.73%，渠道结构优化仍需持续推进。

渠道依赖度较高的经营模式，也为中邮人寿带来了一系列待优化的经营问题。

• 其一，产品结构呈现集中化特征。受邮银渠道客户需求与销售场景影响，该渠道主要侧重储蓄型、理财型保险产品的推广，长期保障型产品供给相对有限。

• 其二，营销成本面临较大压力。由于对邮银渠道的高度依赖，支付给该渠道的手续费及佣金支出在公司运营成本中占比较高。2019-2023年期间，公司手续费及佣金支出呈现大幅增长态势，而同期净利润表现未达预期，2023年甚至出现较大规模亏损。

从产品价值维度来看，中邮人寿产品价值率有待进一步提升，这也对其长期可持续增长能力产生影响。尽管2021年后公司通过产品结构调整，推动新业务价值率有所上升，但横向对比平安人寿、中国人寿等行业头部企业，仍存在一定差距。

此外，受产品内涵价值不足、销售人员专业能力有待提升等因素影响，公司曾面临误导性销售相关问题，进而导致退保率处于较高水平。尽管2020年后退保率呈现下降趋势，但从历史表现来看，其退保率曾长期处于人身险行业较高区间。较高的退保率不仅会增加公司的财务周转压力，也会提升运营风险，对稳定经营产生一定影响。

已启动转型探索

从业务结构来看，中邮人寿保险产品以储蓄型、理财型为主，这一特点使得其盈利表现对投资业务的关联度较高。2020-2024年期间，该公司投资资产占总资产的比重均保持在94%以上，投资收益对净利润的影响较为显著。

2022年前三季度及2023年，受投资收益大幅下滑、准备金折现率下行等因素叠加影响，公司分别出现26.43亿元、114.68亿元的亏损，进一步体现了投资业务与盈利状况的紧密关联。

当前资本市场环境呈现复杂多变特征，资管产品净值化管理全面落地后，产品收益对市场利率波动的敏感度显著提升，而市场利率整体下行的趋势，也使投资收益率面临的下行风险有所加剧。

在此背景下，盈利与投资业务关联度较高的经营模式为中邮人寿带来了一定的经营挑战。若后续无法有效提升投资管理能力、优化投资组合配置以降低风险，其盈利状况的根本性改善可能面临较大压力。

针对当前经营中的待优化环节，中邮人寿已启动转型探索，通过拓展多元化销售渠道、调整产品结构等举措，尝试降低对邮银渠道及储蓄型产品的依赖。

对于中邮人寿而言，若要实现“增收不增利”困境的突破及可持续发展，需聚焦核心问题推进系统性改进，更好地适应市场竞争环境，实现从规模导向向高质量发展的转型。