文|碧山

来源|博望财经

7月初，一则消息在独立音乐人群体里传开：网易云音乐原创音乐部的"音乐人平台运营组"整组40多人被裁撤，内部说法是"全面AI化，用算法代替人工"。虽然客服很快出面否认，称"核心团队均在岗，仅少量外包岗位阶段性调整"，但从业者的担忧没有消散：如果运营岗位可以被AI替代，那扶持流量会不会缩水？AI生成的歌曲会不会泛滥成灾？

这并非网易云音乐今年唯一的坏消息。就在裁员传闻传出的一个月前，公司刚刚关停了运营近四年的AI情感陪伴APP"妙时"——那个主打"AI恋人""永远在线"的产品，终究没能等到盈利的那一天。QuestMobile的数据更冰冷：2026年3月，网易云音乐月活1.47亿，被汽水音乐以1.56亿反超，正式跌出行业前三。

然而打开财报，又是另一番景象：2025年经调整净利润28.6亿元，同比大增68.2%。账上现金及等价物约135亿元，占总市值（约208亿人民币）的65%。一家盈利不错、现金充裕的公司，为什么会在用户规模和行业地位上节节后退？

观察者网：网易云音乐客服回应裁员传闻，称"暂未收到相关通知，以公告为准"。客服另回应新浪科技称"相关内容失实，相关团队人员正常在岗"。

01

从1.84亿到1.47亿：月活蒸发3700万的四年

网易云音乐的用户基本盘正在松动，而且松动的速度在加快。

2021年是巅峰——月活用户达到1.84亿。此后一路下滑：2025年底降至1.47亿，四年间蒸发了3700万。同一时期，汽水音乐从几乎为零起步，到2026年3月月活达到1.56亿，同比增速78%。此消彼长之间，网易云音乐从行业第三变成了第四，前面的三座大山——酷狗音乐、QQ音乐、汽水音乐——每一座都不太可能短期内被撼动。

腾讯新闻：全面AI化、整组40多人被裁？网易云音乐客服回应称"相关内容失实"，并透露近年员工数持续下降——2022年1540人→2023年1359人→2024年1331人→2025年1288人。

问题在于，网易云音乐的用户流失不是偶然的，而是结构性问题叠加的结果。首先是版权短板。尽管2021年国家已要求取消独家版权，但腾讯音乐凭借前期积累，依然掌握着周杰伦、王力宏、林俊杰等主流头部歌手的版权。网易云音乐创始人丁磊曾公开抨击独家版权垄断，却也曾在财报电话会上表示"希望音乐内容成本还能减一减"。不愿在主流版权上花大钱，意味着用户在网易云上搜不到想听的歌手，只能转战别家。

腾讯新闻：QuestMobile 2026年Q1数据显示，汽水音乐月活1.56亿，以78%同比增速超越网易云音乐（1.47亿），网易云跌至行业第四。

其次是鸿蒙适配的"慢半拍"。2024年底，市场就对网易云迟迟未推出鸿蒙版本提出质疑，当时官方回应称"技术团队正在马不停蹄优化"。一年半过去了，QQ音乐、酷狗音乐早已完成鸿蒙原生适配，网易云音乐的手机端依然杳无音信。华为开发者论坛上，有用户吐槽"已经857天了"——从纯血鸿蒙发布算起，网易云让用户等了将近两年零四个月。

竞争对手没有给它留面子。腾讯音乐2026年Q1营收79亿元，同比增7.3%，付费用户1.27亿，ARPPU接近12元。汽水音乐靠"看广告免费听"的模式疯狂收割增量用户，还在AI音乐上跑通了"大头针"——一个粉丝130万的AI音乐人。网易云音乐的ARPPU则从2023年的6.9元降到了2024年的5.7元，定价越来越便宜，用户却越来越少。

02

28.6亿净利润：降本增效撑起的"纸面繁荣"

网易云音乐的利润增长，严格来说不算"挣出来的"，更多是"省出来的"。

2025年营收77.59亿元，同比降2.4%，收入在收缩。但经调整净利润28.6亿元，同比大增68.2%——这个数字里有约7.47亿元是"递延所得税抵免"，属于一次性会计收益，扣除后经营性净利润约21亿元。即便如此，利润率依然可观，秘密在于成本控制。2025年销售及市场费用从上年的高位骤降至4.09亿元，缩减幅度高达33.2%。管理费用降了4.4%，研发费用降了2.3%。同时，社交娱乐服务收入从2024年的25.96亿元砍到17.65亿元，同比降32%——直播、秀场这些高投入低毛利的业务被主动收缩。

新浪财经：网易云音乐2025年财报。营收77.59亿元（-2.4%），毛利27.7亿元（+3.3%），年内利润27.5亿元（+75.4%），经调整净利润28.6亿元（+68.2%），确认递延所得税抵免7.47亿元。

效果是立竿见影的。砍掉社交娱乐后，在线音乐服务收入59.94亿元，同比增12%；会员订阅收入50.53亿元，成为绝对支柱。毛利率抬升到35.7%，虽然仍低于腾讯音乐的44.7%，但已经有模有样。6月12日，公司还完成了730万股回购注销——在盈利改善的背景下支撑每股收益。

但这里有一个明显的取舍：砍掉了获客投入，就等于主动放弃了增量市场。当腾讯音乐加大渠道和内容推广开支时，网易云在收缩营销预算。当汽水音乐用免费模式砸下沉市场时，网易云靠88VIP联名会员维持基本盘。瑞银在2026年研报中指出，网易云订阅用户组合转向了价格更低的88VIP及学生会员，线上音乐业务增长放缓主要因ARPPU被稀释。

收入结构也在变得单一。在线音乐服务占比飙升，社交娱乐服务占比降至22.7%。直播虽然毛利率低、监管风险高，但曾是重要的现金流来源。砍掉之后，如果会员增长见顶，网易云将缺乏第二增长曲线缓冲。一位业内分析师的判断很直接："确实存在‘单轮驱动’风险。"

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妙时下线、鸿蒙缺席：战略收缩的代价

网易云音乐正在做减法，但减法做得不一定都对。

6月21日，AI情感陪伴APP"妙时"宣布7月14日全面关停。这个产品2022年12月上线，运营了近四年，主打"AI恋人""超拟真对话""活人感朋友圈"，最终没能跑通商业化。关停的直接原因是战略聚焦——公司要将资源集中于核心音乐业务。但时机耐人寻味：国家网信办等五部门公布的《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》7月15日施行，明确禁止向未成年人提供虚拟伴侣服务。妙时赶在新规生效前一天关服，合规成本显然是压倒骆驼的最后一根稻草。

观察者网：网易云音乐旗下AI陪伴APP"妙时"将于7月14日全功能关停，新用户注册与充值通道已提前关闭。

妙时之死并不让人意外，但它揭示了一个更大的问题：网易云音乐在非核心业务上的试错能力正在萎缩。当字节可以同时运营猫箱（累计下载2.46亿）、汽水音乐和抖音，腾讯可以收购喜马拉雅补全长音频生态时，网易云关停一个四年未盈利的APP，意味着它不再有容错空间。

鸿蒙适配的拖沓则是另一个层面的问题。截至2026年5月，腾讯已完成60多款鸿蒙原生应用上架，网易旗下有道词典、网易新闻、LOFTER等也已适配，唯独网易云音乐这个"嫡子"被晾在了一边。华为开发者论坛上，有用户说"已经857天了"，"已经从网易转到QQ音乐了，再搭配华为音乐"。网易云在这个问题上损失的不仅是鸿蒙用户的份额，更是品牌口碑——一个连系统适配都拖两年的公司，用户凭什么相信它在乎体验？

华为开发者联盟论坛：用户发帖询问"网易云音乐什么时候适配鸿蒙呢？"配文"已经857天了"。截至2026年5月8日，腾讯已完成60+款鸿蒙原生应用上架，网易已适配10+款应用，但网易云音乐手机端仍未适配。

好消息是，车机端的鸿蒙适配终于在6月14日华为HDC2026大会上露面了。坏消息是，手机端依然没有时间表。

网易云音乐还有牌可打。100万+独立音乐人、560万首原创作品、十余年沉淀的歌单和乐评社区，这些构成了它区别于腾讯音乐和汽水音乐的独特护城河。日活占月活比例保持在30%以上，日均听歌时长仍在上升，说明核心用户的黏性没有崩塌。

问题是，在存量市场守住基本盘和在增量市场争夺新用户，是两码事。当汽水音乐用免费+AI翻唱+抖音流量的组合拳疯狂扩张时，当腾讯音乐用版权+粉丝经济+高ARPPU稳固基本盘时，网易云音乐的"降本增效"策略本质上是一种防守——砍掉边缘业务、收缩营销投入、用AI替代人力来降低成本。这套打法可以让利润表好看，但无法让月活数字回升。

账上135亿现金是一笔不小的安全垫。但对于一家市值仅208亿、月活被对手超越、鸿蒙适配遥遥无期、裁员传闻不断的公司来说，这笔钱能撑多久，取决于它能不能找到新的增长故事。丁磊的音乐梦做了十三年，从烧钱抢版权到上市破发，再到如今砍业务、保利润——每一步都踩在了产业变革的节点上。现在的问题是：当"小而美"的盈利模型跑通之后，网易云音乐还够资格做行业的前三吗？