个人投资者三季度调查报告：错失“漂亮50”行情 A股延续“二八分化”

错失“漂亮50”行情 A股延续“二八分化”格局

——上海证券报·个人投资者2017年第三季度调查报告

●本次调查结果显示，A股大盘经历了4月初快速下跌，随后稳步反弹，并收复大半失地，个人投资者受大盘调整的影响较大。与上一季度相比，投资者的投资盈利情况相对较差。同时，多数投资者未能分享以上证50为代表的蓝筹股行情带来的超额投资收益。

●本次调查结果显示，逾七成的投资者看好第三季度沪指将收红。与此同时，受访投资者对于三季度沪指运行区间的乐观程度也有所收敛。逾五成的个人投资者在第三季度看高沪指至3300点，约六成的个人投资者认为三季度沪指运行区间下限在3000点附近。

●港股蓝筹股受到了不少投资者的青睐，他们更倾向于通过港股通投资 “以银行为代表的高股息率蓝筹股”。

⊙记者 浦泓毅

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1．二季度个人投资者投资收益不佳。

总体来看，2016年第二季度A股市场经历了先抑后扬。从4月初开始，大盘出人意料地走出了持续1个月的快速下行行情。沪指从4月初的3300点高位回落至最低位3016.53点，直到5月底才止住跌势。从5月下旬开始，市场站稳脚跟，开始展开反弹，至6月底已收复大半失地。

受到大盘调整的不利影响，受访的个人投资者盈利情况明显要弱于上一季度。有47.6%的投资者表示，在2017年第二季度实现了盈利，较上期调查结果减少7个百分点。其中，盈利在10%以内的投资者比重为40.3%，盈利在10%至30%左右的投资者比重为5.9%，盈利超过50%的投资者比重为1.4%。同时，有25 %的投资者表示，在第二季度出现了投资亏损，较上一季度增加了11个百分点。

在二季度中，证券账户资产规模较大的投资者收益情况也略逊一筹。在证券资产规模为50万元以上的投资者中，有47.01%的投资者实现盈利，有26.29%的投资者出现亏损；证券资产规模在50万元以下的投资者中，有48.06%的投资者实现盈利，有23.87%的投资者出现亏损。

本次调查结果显示，在2017年第二季度，有54.5%的投资者进行了减仓，有18%的投资者实施了加仓。由于目前大盘正处于明显的反弹过程中，期末受访个人投资者仓位也有所提升，个人投资者平均仓位为36.71%，较上一季度末的33.1%增加了3.6个百分点。在受访的投资者中，仓位在20%以下的个人投资者占比达48.3%，较上一个季度减少了4.3个百分点；仓位在80%以上的个人投资者占比为12%，较上期调查结果减少了1.3个百分点。

对持仓数据的进一步挖掘显示，账户资产较大的个人投资者仓位明显高于整体水平。证券账户资产规模在50万元以下的投资者平均仓位为33.8%，证券账户资产规模在50万元以上的投资者平均仓位则为40.1%。

针对4月初大盘走出快速下行行情中如何操作，本次调查结果显示，有41.2%的投资者表示，自己在下跌过程中减仓且此后未加仓，占比最多；有21.7%的投资者表示，当时判断属于短线波动，并未明显调整仓位；有18.7%的投资者表示，自己在下跌趋势形成前就已减仓；有13.5%的投资者表示，在下跌过程减仓之后，当沪指逼近3000点时加仓；另有4.8%的投资者表示，在下跌过程中不断加仓。

在下跌过程中，前期热点题材成为减仓的首选目标，有57.8%的投资者表示优先选择减持此类股票，有20.9%的投资者选择减持中小创个股，有10.9%的投资者选择减持尚未有较大跌幅的个股，有9.8%的投资者选择减持已有较大跌幅的个股。

2．个人大户投资者仍然重配股票资产

本次调查结果显示，在2017年第二季度，包括股票市值、证券账户、可使用现金的证券账户资产平均占受访投资者个人金融资产的比重为40.67%，较上一季度的39.1%增加了1.57个百分点。

账户资产较大的个人投资者的证券资产占比同样较高。证券账户资产规模在50万元以下的投资者证券资产平均占比为35.87%，证券账户资产规模在50万元以上的投资者证券资产平均占比则为46.49%。

在本次问卷调查中，有38.7%的受访投资者表示，证券类资产在其金融资产中的占比基本保持不变；有34.6%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比“明显下降”；有12.1%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比“有所下降”；另有14.6%的受访投资者表示，证券资产在其金融资产中的占比“有所提升”或“明显提升”。

在受访的个人投资者中，有34.4%的投资者表示，准备加大股市的资金投入；另有54%的投资者表示，将不会大幅调整证券账户资产规模。

在新增证券资产投资的资金来源中，有47.8%比重的资金来自于现金存款；有28.3%比重的资金来自于赎回银行理财、货币基金等。与上一季度的调查结果相比，来自赎回银行理财的资金占比有所回落。

在另一项调查中，当受访投资者被问及“是否因银行理财等固定投资收益率太低而转投股市”时，有16.2%的投资者表示，已将大量资金从银行理财、信托等转移至股市、股票型基金；有46.2%的投资者表示，已将部分资金从银行理财、信托等转移至股市、股票型基金。上述两类投资者合计占比为62.4%，较上一季度调查结果减少了1.7个百分点。

3． 个人投资者错失“漂亮50”行情。

以下一组数据将从“一带一路”“国企改革”等政策题材股、上证50成份股、金融股、创业板个股四个板块切入，观察个人投资者的选股偏好。

其中，个人投资者持有“一带一路”“国企改革”等政策题材股的平均仓位为21.65%，持有上证50成份股的平均仓位为20.53%，持有金融股的平均仓位为20.12%，持有创业板个股的平均仓位为21.9%。

若将调查的范围限定在第二季度实现盈利的个人投资者，此类投资者持有“一带一路”“国企改革”等政策题材股的平均仓位为20.41%，持有上证50成份股的平均仓位为21.68%，持有金融股的平均仓位为20.74%，持有创业板个股的平均仓位为21.64%。

若将调查范围限定在第二季度出现投资亏损的个人投资者，此类投资者持有“一带一路”“国企改革”等政策题材股的平均仓位为27.75%，持有上证50成份股的平均仓位为24%，持有金融股的平均仓位为23.5%，持有创业板个股的平均仓位为28.75%。

二季度行情的一个明显特征是上证50指数明显强于其他各大指数。目前，上证50指数已重回2015年8月水平。但从上述调查情况看，个人投资者并未在上证50的强势中分享到超额投资收益。