风口财报|“自降身价”却未能翻身,三只松鼠为何越卖越亏?快讯

风口财经 2024-04-08 23:02
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导读

近日,三只松鼠发布2023年年报,公司去年实现营收71.15亿元,同比下降2.45%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长69.85%,业绩“增利不增收”。

风口财经记者 赵冲

近日,三只松鼠发布2023年年报,公司去年实现营收71.15亿元,同比下降2.45%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长69.85%,业绩“增利不增收”。

需要注意的是,公司去年归母净利润69.85%的增幅是在2022年基数较低的背景下实现的,实际净利润水平仅恢复到2021年的一半左右。在过去一年,“高端性价比”时常被三只松鼠提及,但面对连续四年营收下滑的现状,高端性价比真的能成为三只松鼠的解药吗?

营收四连降

三只松鼠成立于2012年,于2019年在深交所上市,曾被誉为“国民零食第一股”。财报显示,2023年,三只松鼠实现营业收入71.15亿元,同比下降2.45%;归母净利润2.2亿元,同比增长69.85%;扣非归母净利润1.02亿元,同比增长148.72%。

从这份财报来看,三只松鼠的经营状况并不乐观——虽然净利润实现了大幅增长,但主要原因还是2022年净利润过低,而在营收方面,今年三只松鼠的营收已经连续第四年下滑了。

根据历年财报数据,2020—2023年,三只松鼠年营收分别为97.94亿元、97.70亿元、72.93亿元、71.15亿元,同比分别下滑3.72%、0.24%、25.35%、2.45%。

分季度看,2023年第二季度,三只松鼠净亏损3808.48万元;2023年第一季度、第三季度、第四季度录得净利润,分别为1.92亿元、1600.94万元、5016.28万元。

而增利不增收的背后,秘诀是“省”:财报显示去年三只松鼠整体费用减少了约4.41亿元。

其中,销售费用同比下跌了19.27%至12.38亿元,管理费用同比下跌了19.76%至2.27亿元,职工薪酬同比下降20.16%至18.45亿元。在销售费用中,其推广费及平台费同比下跌了20.53%至7.78亿元。

然而,即使“降本”如此努力,三只松鼠在2023年的利润也只恢复到2021年(4.1亿元)巅峰时期的一半左右。

在销量端,2023年,三只松鼠休闲食品的销量为6.85万吨,较2022年下滑11.98%。事实上,这还是公司主动降价之后的结果。2023年初,三只松鼠确定了“高端性价比”策略,称将推动运营改善和供应链升级,构建“全品类+全渠道”经营能力,并在此基础上提质降价。三只松鼠在业绩预告中也称,2023年净利润增长的主要原因是“高端性价比”战略。

产品的降价也影响到了公司的毛利率,其毛利率再创新低:2023年,三只松鼠的毛利率下滑了3.41个百分点至23.33%,而2021年,公司的毛利率还在29%之上。

中国食品产业分析师朱丹蓬接受风口财经记者采访时表示,2023年三只松鼠利润上升是降本增效后的结果,“高端性价比”战略让三只松鼠做了大面积的优化和开源节流,降低了隐性成本。通过把整个SKU进行大面积优化,在公司内部推行低成本运营,节能增效、开源节流等,进行大幅度的成本控制,因此利润效应凸显。但是在零食行业竞争越来越激烈的情况下,三只松鼠体系上还需继续升级创新和迭代。

高度依赖电商流量的模式走到头了?

与良品铺子、来伊份、洽洽食品等同行相比,三只松鼠早年凭借电商模式起家,且自创立之初便摒弃了线下渠道,这也为其日后发展埋下隐患。

作为知名“淘品牌”的三只松鼠创立还不到一年,就在2012年的双11一炮而红,以近800万的销售额拿下天猫坚果零食品类的销售冠军。随后,三只松鼠用了不到7年的时间,成为国内首个营收超过百亿元的休闲零食品牌。

然而,随着互联网电商触顶,寄生在互联网电商上的三只松鼠也出现了瓶颈。有人说,过度依赖电商,是三只松鼠营收下降的“第一宗罪”,这句话并非虚言。

年报显示,三只松鼠第三方电商平台营业收入49.51亿元,占总营收的69.59%。然而,三只松鼠在传统电商平台的营收继续下滑。天猫系平台营收为17.38亿元,同比下滑12.22%;京东系平台营收为11.97亿元,同比下滑30.53%。以抖音为代表的新型电商平台表现较为抢眼,营收为12.04亿元,同比增长118.51%。基于抖音渠道的增长态势,2024年,三只松鼠计划以“抖+N”协同为核心,做强全渠道。

被资本市场“抛弃”

近年来,随着电商红利的消退,线下渠道成了众多零食品牌布局的重要渠道。根据欧睿数据,2022年休闲食品线下渠道整体占比超80%,仍是中国休闲食品销售的主要渠道。

三只松鼠也将目光转向了线下,但波折颇多。年报显示,2023年三只松鼠线下销售收入同比下滑13.63%至21.63亿元,营收出现下滑。

2019年上市时,三只松鼠推出过“万家门店计划”:未来5年里,三只松鼠将在全国开出1万家线下门店。然而,截至2023年年底,三只松鼠的社区零食店为149家,原有店型则为266家。

从资本的行动来看,资本对于三只松鼠并不好看。3月21日,三只松鼠发布公告称,持股5%以上股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED计划减持不超过公司当前总股本1.8%的股权。而在此前,LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED已经数次减持,截至本次减持前,LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED持股比例为6.54%,相较于2019年减少近10%。

无独有偶,三只松鼠曾经的第二大股东,IDG旗下的两家机构NICE及其一致行动人GAO也在过去几年内进行了高达六轮减持,持股比例从最初的24.83%降至5.02%。其第二和第三大股东轮番进行了9轮减持,累计套现约达37亿元。

伴随一级市场被资本抛弃,三只松鼠在二级市场也“跌跌不休”。截至4月3日收盘,三只松鼠股价报收23.4元/股,总市值为93.8亿。虽然近期股价已经有所回升,但跟最高点90.71元/股相比,如今三只松鼠的股价依旧跌去超过七成,市值也缩水超过了260亿。

4月7日,风口财经记者就年报及后续布局等相关问题向三只松鼠发送采访函,截至发稿暂未收到回复。

三只松鼠 良品铺子
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